商贸零售行业2019Q4持仓分析:行业配置回落 把握刚需成长龙头

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦/陈亮 日期:2020-02-11

报告要点

    核心观点:重点把握行业需求刚性的成长龙头2019Q4 机构对零售板块的配置比例环比持续下调,部分优质龙头的重仓比例有所降低,而超跌以及有国改预期的个股获得增配,整体而言板块处在历史低配状态。目前疫情突发使得市场对于可选和必需渠道的基本面预期产生分化,现阶段,我们建议配置生鲜超市、母婴等刚需板块,连锁渠道的规范化专业化大势所趋,重点推荐:永辉超市、家家悦、中百集团和爱婴室。从中长期来看,短期基本面的扰动不改细分子行业景气度和企业扩张步伐,重点推荐股价居于低位的:天虹股份、周大生、苏宁易购、鄂武商。

    周度聚焦:商贸零售行业2019Q4 基金持仓

    2019Q4 基金对于下游消费行业配置比例环比收窄,截至2019Q4,基金持仓下游消费板块比重为46.96%,较2019Q3 收窄2.46 个百分点。下游子行业中除家用电器及汽车获增配外,其他行业均有不同程度的配置比例降低,其中商贸零售行业重仓比例环比持续降低0.29 个百分点至1.03%。

    百货行业:整体配置下行,区域龙头续获增配2019Q4 公募基金对于百货龙头的配置比例有所降低,其中天虹股份机构重仓持股占流通股的比例环比增0.36 个百分点至4.85%,王府井占比流通股数的比例降至0.21%;区域龙头鄂武商及重庆百货双双获得显著增配,机构重仓环比分别提升1.02 和2.79 个百分点,至5.61%及4.33%。

    超市行业:整体持仓环比回落

    2019Q4 在市场风险偏好明显提升的背景下,超市板块配置比例全面回落。永辉、家家悦机构重仓持股占比流通比例分别降至5.80%和3.24%;区域龙头红旗连锁机构重仓比例同样下降1.94 个百分点至6.82%。

    专业连锁:黄金珠宝企稳,化妆品获增配

    2019Q4,苏宁易购的机构重仓比例维持低位;整体黄金珠宝板块的配置比例出现分化;行业仍保持较好增速且公司加速成长的爱婴室机构重仓比例小幅回落但仍处高位;化妆品行业则持续获机构青睐。

    外资持仓:超跌龙头获得增配

    沪深港通持股比例来看,超跌龙头获得增配,其中永辉超市的环比提升0.2 个百分点至2.05%;苏宁易购的环比提升0.16 个百分点至1.89%。

    风险提示: 1. 经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;2. 企业转型进度不达预期。