创元期货早报
股指期货早报
单边策略：
（1）长线：基本面底政策底逻辑，长线A 股看多。
（2）中线（参考上证）： 信用周期企稳，股指中期看多。
（3）短线（参考各指数）：上证综指下方支撑位为2850。
（1）螺纹：
基本面：目前大跌的原因主要有以下几个：疫情恐慌情绪影响；下游（房地产）开工普遍比往年延后两周以上，需求释放缓慢；疫情影响下物流延迟，库存转移效率较低。虽然货源不缺，但销售压力较大。往年元宵节后库存开始去化的惯例料将打破；钢厂产量下跌，但利润不太低的情况下，供应能力并不差，且目前行情主要看需求驱动。跌停后情绪修复，但反弹力度并不强，预计反弹之后月内仍将走低，短空长多判断。
技术面：跌停后大涨，预计将修复缺口。
（2）热卷：
基本面：供给方面，从计划表来看，各地钢厂复工基本都在正月十五之后，与多地复工时间一致，山东等地出现了2 月的减产政策，但总体来说钢厂利润尚佳，预计供给稳中有降，下降幅度不会太大。库存方面，节前库存累积情况比去年略微严重，市场都在期待元宵节后库存的去化情况。目前来说，预计库存将继续累积，对于行情压制较为严重。2020 年在钢厂利润尚可的情况下，供给相对稳定，市场对于需求的好坏尤为重视。制造业多为劳动力密集型产业，在疫情影响下，工人返程情绪受到影响，加上交通管制，需求启动或晚于往年。深挖此次疫情最为严重的湖北地区产业结构，汽车制造业是该省排名第一的行业，而热卷的主要需求在于汽车制造，即使新能源方面的政策扶持有延续迹象，但在这次天灾人祸之下，汽车方面带来的热卷需求或进一步走低，利空热卷。
技术面：跌停后大涨，有弥补缺口趋势。
（3）铁矿：
基本面：受疫情影响，各地钢厂复工基本都在2 月底后，同时山东等地公布了2 月份的减产政策，预计粗钢产量会有所下滑，铁矿需求走低。而巴西澳洲发货量虽然出现走低，但是长期来说，2020 年的发货总量会略大于19 年。同时受到疫情影响，物流受阻，后续港口库存料将出现持续走高。BDI 指数连续十三日大跌，
技术面：跳空缺口压制较大。
（1）大豆
基本面：美豆方面，消息面依旧呈中性，等待中国大幅进口提振价格。南美方面，多个农产品分析机构上调今年巴西大豆产量，产量预计创记录丰产，但因近期降雨偏多收割延迟，进度15.7%，去年同期27%，令现货价格小幅上涨。国内方面，大豆价格大涨，主要原因还是物流问题，昨日多家油厂开工，豆粕库存处于低位，需要大量原材料大豆。虽然前几天农业部要求不得阻拦饲料等农产品的运输，但实际上运输还是比较困难，劳动力也比较短缺，导致价格暴涨。
总的来看，南美大豆上市在即，国内疫情担忧仍将限制大豆上涨空间。
技术面：价格突破前期下跌趋势。
单边：暂时观望。
（2）豆粕
基本面：今日大豆价格大涨，带动粕价上扬。从基本面来看，由于冠状病毒影响，油厂开机延迟，豆粕库存继续走低，外加交通运输受到阻碍，油厂挺价意愿强烈。虽然农业部近期下发通知不得阻拦饲料、肉禽的运输车辆通行，但就目前来看，物流车辆还是较少，导致很多地区豆粕有价无市。由于过年假期时受疫情影响，禽肉类消费受到限制，存在大量压栏，近期饲料需求较好。但受疫情影响生猪养殖业的恢复将被延缓，同时湖南、新疆、四川等地爆发禽流感，或将压制豆粕需求。因此总的来看，近期豆粕价格预期震荡偏强，基差继续扩大，随着疫情的有效控制，价格将趋于稳定。
技术面：触底反弹，上方压力位20 日均线。
单边：逢低做多。
（3）油脂
基本面：如今肺炎疫情仍然没有得到有效的控制，餐饮业的恢复遥遥无期，油脂类的消费继续走弱。棕榈油方面，受印度停止进口以及我国需求疲软的影响，2 月1-10 日，马来西亚棕榈油出口量环比大减29.4%，外盘暴跌1.92%，受进口成本影响，预计国内合约仍有下跌空间。菜油方面，贵阳国家粮食交易中心发布2 月10 日贵州省省级储备粮油竞价采购公告，收购8 万吨菜籽油，但是竞拍结果为全部流拍，需关注后续政策调整。豆油方面，新型冠状病毒疫情依然令人担忧，三大油脂中豆油受到的影响最大，预计短期内反弹受限。因此在操作上建议，多单止损离场。
技术面：上涨动力减弱，延续下跌趋势。
单边：多单止损离场。
（1）镍：
基本面：春节假期迄今为止，伦镍价格呈现大跌后企稳的格局，开盘后沪镍跟随下跌判断为主。
基本面上，在印尼禁矿之后，国内高镍铁供应不足，在缺口弥补之前（大概率在三四季度），不锈钢生产原料以低镍铁加纯镍为主。对于沪镍存在一定利多，但这一利多因素存在的基础是不锈钢企业开工。在疫情影响之下，各地普碳钢厂开工不早于元宵节，料不锈钢厂亦如是，如果疫情仍然没有得到有效控制，不锈钢厂本身利润水平较差，对于沪镍需求很难保障。结合伦镍走势，沪镍价格偏空。
技术面：受疫情影响镍价大幅低开后走高。
（2）不锈钢：
基本面：在疫情影响之下，各地普碳钢厂开工不早于元宵节，料不锈钢厂亦如是。如果疫情仍然没有得到有效控制，不锈钢厂本身利润水平较差，供给会受到较大影响。而不锈钢需求方面，年后制造业开工也受到了较为明显的限制，价格也难有起色。同时不锈钢期货成交情况较差，并不建议操作。
技术面： 疫情影响价格大幅走低，后续跌幅料有限。
基本面：从上游来说，市场上煤炭供应有所减量，部分尿素企业原材料库存相对较少，动力煤价格相对稳定且有上涨可能，因此尿素在1600 有较稳固的成本支撑。供应端，虽然1 月开始气头的装置开始逐步复产，但是受疫情影响，部分生产企业已降低负荷，后续可能有更多企业跟随减产，产量压力减小。需求来说，工业需求受疫情影响受严重抑制，正月十六开始有希望逐渐返工，但很难在短时间恢复正常，主要的农业需求3 月左右启动，是一年中需求最大时阶段，这一块的需求在物流恢复之后是比较可观的，可能会带来一定的上涨机会。目前疫情还处在爆发阶段，运输及下游难以恢复，导致生产企业累库，短期尿素反弹高度将受制于此，持续关注疫情情况。
技术面：短期形成有力反弹，若接触前期1700-1750 区间时上行动力或将减弱，有转震荡可能。
单边：UR005 多单持有，止损1700。
产业链分析：下游库存不高，汽车消费减速，需求不给力。东南亚减产预计少于公布的预期值，对价格影响有限。宏曼丽退出烟片胶生产对目前价格没有太大影响。重庆商社暂停业务对现货贸易冲击较大，需要时间消化，目前进口累库速度较慢可能是受此影响。节后下游尚未开工，金融市场情绪受疫情影响，现货有价无市。
结论：沪胶、标胶节后遭遇跌停，随后震荡反弹。节后下游尚未开工，金融市场情绪受疫情影响，现货有价无市。节后第一天双胶跌停，第二日随其他商品及股市反弹，预计在疫情结束前震荡为主，受疫情影响工厂开工、物流复工均受影响，实际去库过程受挫，等待寻底动作完成或市场恐慌情绪散去，上方压力11500。
原油
整体来看，当前疫情规模何时得到有效控制将决定油价筑底的时间。考虑到当前病患人数存量较大，且时间点敏感，防疫工作较为严峻，疫情拐点得到正式确认之前，对人员物流限制的措施预计仍将延续较长时间，对成品油及原油需求形成持续压制。
基本面：据IES 最新数据，截止2 月5 日当周，新加坡陆上燃料油油库存录得2168.5 万桶，较上周去库187 万桶，去库幅度高达7.9%。当地高硫燃料油据消息称依旧相对紧缺，库存以低硫燃料油为主。当周新加坡进口燃料油数量为82.4 万吨，出口量30 万吨，两者较此前均有回落。净进口量为52.4 万吨，维持历史低位。富查伊拉方面则累库幅度较大，截至2 月3 日当周录得1286.2 万桶，环比累库241.2 万桶，环比累库幅度高达23%。
尽管当前航运市场仍处于需求季节性淡季，但由于2020 年一季度中东炼厂将迎来集中检修期，中东-亚太燃料油供应环比下降大概率下降，叠加近期东西价差再度拉开，市场对于来自鹿特丹的套利船货有增多预期，预计2 月亚太市场高硫燃料油将维持紧平衡。后续随欧洲市场步入集中检修期后，高硫燃料油大概率供应再度收紧。
需求端方面，由于下游冬储节前基本完成，南方道路施工于春节前赶工，而节后国内疫情下复工推迟，市场需求整体偏弱，交投清淡。预计2 月沥青将更多处于供需两弱格局，价格则受市场悲观情绪影响，随原油下滑。考虑到节前沥青的高基差，预计更多将以现货价格回落为主，期货端回落空间相对偏小，更多随成本端原油运行。
如后续疫情得到有效控制，病患增速出现明显拐点，且复工时间未再度延期，预计道路施工等需求将在一季度末迎来逐步恢复。考虑到今年地方债发行较强但基于各城市防疫工作的需要，各地人员物流限行政策松绑时间点或存在一定差异，预计需求恢复速度将较为缓慢。3 月初沥青期价方有望企稳，届时可考虑逢低介入做多修复行情。
基本面：供给端，新疆棉花加工接近尾声，减产预期逐步得到修正。目前新棉上市供应相对充足，商业库存仍处于历史同期高位，现货存在消化压力。新疆棉轮入政策因轮入数量有限且价格吸引力不足，对棉价提振有限。需求端，新型肺炎疫情导致下游开工普遍延迟，目前棉纺织企业的原料库存和成品棉纱库存水平均不高，由于正处于春节放假和疫情爆发的阶段，暂无新订单的消息，但市场情绪普遍较为悲观，下游订单预期较年前有所下降。短期来看，受肺炎疫情影响，郑棉走势预计偏弱，棉价或再次确认前期底部区域，短线空单注意逢低止盈。中长期来看，我们认为随着疫情逐步得到控制，棉纺企业将恢复棉花采购的步伐，3-5 月是纺织行业传统的消费旺季，目前中美经贸关系也有所改善，长期棉价仍维持谨慎乐观看法。后市主要关注疫情的后续发展、下游订单情况及中美第二阶段经贸磋商的进展。
技术面：郑棉月线级下跌趋势，周线级震荡，日线级别震荡偏弱。
单边：逢低布局长线多单。
LLDPE
基本面：由于疫情带来的延迟复工、物流停滞影响，石化库存严重累积，且增加幅度远高于此前两年，短期市场将受到压制。供应方面，中长期的增产趋势不变，但短期疫情之下发货困难，部分企业已有减产计划，剩余的部分也有意向，2 月的供应压力或减弱。需求方面，我们预计实质影响将体现在需求的滞后方面，对需求的总量影响相对有限。总体而言，利空情绪逐渐稳定，且减产抵消需求停滞带来的负面影响，继续下跌空间不大，预计短期将仍以偏弱为主。在疫情得到控制时，中下游有补库需求，后市不乏反弹机会。
技术面：短期聚烯烃盘面跳空，处于绝对低位，有反弹可能；中长期L 仍处于下降趋势中。
单边： 2005 合约在6800 附近低吸，布局中线多单，止损6700。
PP
基本面：由于疫情带来的延迟复工、物流停滞影响，石化库存严重累积，且增加幅度远高于此前两年，短期走势将受到短期走势将受到压制。供应方面，中长期的增产趋势不变，但短期疫情之下发货困难，部分企业已有减产计划，剩余的部分也有意向，2 月的供应压力或减弱。需求方面，我们预计实质影响将体现在需求的滞后方面，对需求的总量影响相对有限。总体而言，利空情绪逐渐稳定，且减产抵消需求停滞带来的负面影响，继续下跌空间不大，预计短期将仍以偏弱为主，观望6900 处支撑。中线来说，聚丙烯有一定的反弹机会。
技术面：短期聚烯烃盘面跳空，处于绝对低位，关注6900 处支撑，或有反复。
单边：PP2005 在6900 位置布局中线多单。
贵金属
宏观：周一黄金价格高开低走，伦敦现货黄金继续小幅抬升，海外股指普涨，国内上证六连阳，令黄金的投资价值难以体现，涨幅受到抑制。数据方面，中国1 月CPI 年率5.4%，大超预期及前值，通胀超预期给货币政策带来了更多宽松空间，利好贵金属。当前美元走势偏强抑制黄金涨势，另需关注美联储主席鲍威尔周二和周三就半年度货币政策报告发表的证词。黄金多头投机情绪有所减弱，根据CFTC 报告，截至2 月4 日当周，COMEX 黄金期货投机性净多头持仓大减46141 手。考虑到疫情仍不明朗，情绪可能会反复，黄金仍有避险配置价值，但前高较难触及，故多单逢高止盈为宜。套利方面，由于黄金的金融属性较强，风险来临时多用黄金对冲，金银比的偏强走势有望继续保持，做多金银比价的操作可以持有。
基本面：1 月黄金ETF 多头净持仓继续攀升，黄金配置价值再度凸显。
技术面：沪金主力高位震荡。沪银主力上行动能不足偏弱震荡。
单边：操作上建议黄金主力合约已有多单逢高止盈。
套利方面：由于黄金的金融属性较强，风险来临时多用黄金对冲，金银比的偏强走势有望继续保持，做多金银比价的操作可以持有
甲醇
基本面：昨日内地市场成交清淡，东南亚价格继续下滑。数据上，截至2 月6 日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.90%，环下滑7.66%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存继续增长至94.29 万吨，环比1 月31 日上涨2.7 万吨，涨幅在2.95%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在30.9 万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.93%，较2 月1 日下降3.8 个百分点。而传统下游偏劳动密集型，开工大多下滑。下游开工继续延后，加上煤炭开工不足，运输受限等因素，倒逼甲醇装置降低负荷。同时港口库存回升。短期需求不济还未得到解决。后期仍需密切关注疫情情况。
乙二醇
基本面：昨日市场日均价收于4385。2 月5 日，MEG 开工率73.25%，变化不大。聚酯综合开工率持续下降。织机开工率基本为零。聚酯库存天数大幅回升。疫情的影响下，下游织机复工推迟，聚酯库存囤积，导致乙二醇短期需求大幅减弱。乙二醇厂家排库压力预计显现。
不过，乙二醇长期处于亏损境地。同时节后港口库存水平预计依然不高，下跌空间不会估计太大。后期疫情预计控制，需求提振后，仍有可能带来补库行情。仍需密切关注疫情情况。
基本面：国际方面，巴西本榨季压榨接近尾声，制糖比仍维持低位；印度压榨进度缓慢，2019/20榨季糖产量预计同比大降；因极端干旱天气影响，泰国2019/20 榨季糖产量或同比大减约30%。
中长期来看，2019/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变，且缺口数量持续上调，原糖中长期预计维持震荡偏强的走势。国内方面，肺炎疫情导致物流停运以及居民减少对含糖食品、饮料的消费，加重了白糖现货销售清淡的情况；同时，疫情导致个别蔗村封路，影响压榨进度，白糖产量或有所下调。目前国内处于新糖上市高峰期，但节后是白糖传统的消费淡季，受季节性因素及今年可能取消保障性关税的影响，糖价大概率仍要调整。但在生产成本及原糖走势偏强的支撑下，后市郑糖大幅下行空间预计有限。长期来看，2019/20 年度全球减产将导致食糖供应短缺，国内白糖也将进入减产周期，长期糖价仍维持看多观点，建议逢低布局长线多单。
技术面：郑糖月线级上升趋势不变，周线级震荡，日线级别震荡偏强。
单边：暂且观望，回调至5500 下方可逢低布局长线多单。
