新型冠状病毒对中国经济的影响:经济运行由L型向V型转变

类别:宏观 机构:第一创业证券股份有限公司 研究员:李怀军 日期:2020-02-10

根据2003 年“非典”疫情的经验,以及第二和第三产业对GDP 贡献率的变化,此次冠状病毒对累计GDP 同比的影响,第二产业在0.1-0.2 个百分点之间,第三产业约为0.6-0.7 个百分点。2020 年一季度GDP 同比约为5.2%左右,此后逐季恢复至6.0%左右,即回到2019 年底的水平。GDP 同比的运行将由L型向V 型转变。从经济逆周期调节的角度看,2020 年的货币与财政政策,都将比预期的更为宽松。

    受避险情绪影响,2020 年春节开市后,中国债券市场收益率水平也出现明显下滑,在央行降低逆回购利率后,MLF 和LPR 的利率水平都有望下调,在这种降息预期下,短端收益率水平有望进一步下滑。但长端仍受到以下两方面制约:一是受疫情影响物价在二季度有可能出现较大幅度的反弹;二是经济增速在一季度触底后也将出现反弹,因而从时间角度上看,不足以发动较大幅度的行情。

    本次疫情最严重的湖北,是中国畜牧养殖的大省,受物流阻断影响养殖业正面临断粮危机;其它如山东、河南、河北等养殖大省,受疫情的影响也普遍面临产品出不去,饲料运不进来的困境。鸡蛋和鸡苗价格出现大幅度下跌,而活禽交易市场的关闭,对较为分散的禽类养殖业更是重大打击。禽蛋供应能力的大幅度收缩,已变得不可避免。

    禽蛋供给能力的下降,对肉类消费的替代作用必然下降,即使生猪存栏缓慢上升,也将难以满足二季度肉蛋类消费的恢复需求。2020 年二季度的肉禽蛋价格将出现反季节性的上涨,将推高CPI 同比0.3 个百分点且在年内呈现出两个高点,即1 月和6 月的CPI 同比均在5%左右。从季度数据看,2020 年1-4 季度的CPI 同比分别为4.5%、4.8%、4.4%和3.1%,全年CPI 同比在4.2%左右。

    从目前钢材供需情况和1 月PMI 数据看,此次新型冠状病毒将打断主动去库存带来的供求关系的改善,使得2020 年初的工业企业利润增速出现明显下滑。但疫情的爆发也给有关行业带来利好,主要集中在医疗保健和信息服务,此次新型冠状病毒必将促进各行业转型与变革,在线办公、在线医疗和在线教育将逐渐普及,高效的、基于数据的疫情管控和交通监控的智慧型城市管理需求将大幅提升。