IT基础设施行业跟踪点评-在线爆发驱动扩容 拐点叠加助力增长

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:杨泽原/刘雯蜀 日期:2020-02-10

叠加供需拐点,我们认为服务器行业将在2020 年扭转2019 年小年下滑的状况,开启新一轮增长。短期看,受益于远程办公带来的流量激增,服务器需求有望带来直接刺激;展望未来,上游芯片升级+下游Capex 需求的回升将驱动年内及之后行业重回增长,持续发展可期。相关IT 基础设施产业其他环节也将随之受益。继续重点推荐浪潮信息、深信服,关注工业富联、中科曙光。

    短期:疫情驱动主机扩容,服务器有望直接受益。

    1)近2 亿人远程办公,各大在线业务服务商紧急扩容。其中2 月3 日节后开工的第一天,有超过1000 万家企业在钉钉上远程办公,阿里云为钉钉紧急扩容1万台云服务器保障用户体验。4 日再度扩容1 万台云服务器;腾讯会议8 天紧急扩容超过10 万台云主机,投入的计算资源超过100 万核,这在腾讯云的历史上尚属首次;金山办公在过年期间WPS 表单服务器扩容了5 倍;到了2 月3 日后,金山文档远程会议服务器扩了3 倍,金山文档在线office 也扩了1 倍的机器。

    2)疫情演绎直接刺激服务器行业近期需求。在肺炎疫情的催化下,远程办公/学习必将导致网络流量在短期的爆发,对应拉动底层IT 基础设施投入的进一步加大。例如在春节假期里浪潮就已接到了1500 台服务器的订单,伴随节后各类在线业务爆发式发展,服务器领域需求有望获得进一步拉动。

    全年:供需拐点叠加,新一轮成长周期开启。

    1)需求端:科技巨头CapEx 处于周期底部向上拐点之际。我们认为目前行业处于CAPEX 消化周期的底部,部分企业已率先走出底部,开始新一轮资本投入扩张。2019Q4,AWS 资本支出继续同比大增(+22%),微软/谷歌小幅下滑,同比分别-6%/-15%;2019Q3 阿里(-21%)、腾讯(+11%)较Q2 均出现明显改善迹象,国内情况与海外基本相一致,2020 年行业需求向上趋势明确。

    2)供给端:量价齐升,全年展望预期乐观。2019Q4,Intel(DCG)业务收入为72 亿美元,同期+19%,显著超出市场预期,云服务需求是核心驱动。其中,10nm 服务器芯片有望下半年推出,助推行业需求升级。同时,伴随存储器等其他上游器件价格的止跌回升,我们认为今年服务器行业将呈现拐点向上的态势,整体发展可期。

    风险因素:国内互联网厂商需求增长放缓;运营商资本开支低于预期。

    投资策略。叠加供需拐点,我们认为服务器行业将在2020 年扭转2019 年小年下滑的状况,开启新一轮增长。短期看,受益于远程办公带来的流量激增,服务器需求有望带来直接刺激;展望全年,云服务需求的回升将驱动行业重回增长,整体发展可期。相关IT 基础设施产业其他环节也将随之受益。继续重点推荐浪潮信息、深信服,关注工业富联、中科曙光。