新型冠状病毒疫情对保险业影响点评：保障型保险有望提速 险企业绩短期承压

　　事件

    　　此次疫情发生时点为春节期间，扩散速度较2003 年更快，对资本市场的影响也更迅速更明显。保险业受疫情影响，节后首日大跌7.38%，短期内寿险、财险新单承压，保险业绩不及预期，长期将激发人们保险保障意识，提速健康险发展。

    点评

    　　1） 疫情对保险业可能产生的影响

    　　短期影响：新单承压，投资收益同比下跌

    保险业绩低于预期，赔付支出增加有限：短期影响方面，就截止到2 月5 日的保险板块市场表现来看，节后首日大跌7.38%至2566 点，后回调至2650 点，较疫情爆发前仍有较大差距。疫情下限制代理人线下营销活动，致使年初新单保费收入增长受限，进而影响新单保费增速及NBV，1、2 月保险业绩将低于预期。按代理人渠道比重与新单下滑程度测算，预计一季度上市寿险公司保费收入增速将有不同程度降低（其中太保寿险-8ptc，人寿-5pct，新华-3pct）。保险赔付方面，健康险赔付会有一定增加，但由于政府财政补助医疗费用影响有限。

    　　车险增速承压，财险整体影响有限：因新车销售受阻使得车险收入短期增速承压。非车险方面，虽然短期作为非车险主要投保人，旅游、交通运输、餐饮等行业受到直接冲击，进而影响财险业务保费收入，但由于占比较小影响有限。总体来看，财险业务所受冲击有限，主要是车险新单承压。

    短期内投资收益将大幅降低，配置或向债券转移：投资收益方面，由于险企2019 一季度市场投资收益表现突出以及2020 年疫情对市场的短期冲击，预计2020 年初投资收益同比将大幅降低，资产配置在疫情前期可能向债券、存款转移，后期将保持整体平衡、股票和基金类资产配置逐渐增长的趋势。投资组合面临的中短期冲击，可能造成一季度投资资产净值增长率较2019H1 下降约0.5pct。

    　　长期影响：健康险发展提速，财险趋势不变

    健康险长期受利，险企转型或提速：中长期来看，此次疫情将提高居民对保险，特别是健康险的投保意识，保障保险需求的提升促使保险从根源上回归保障本源，利好健康险发展转型较为优异的中国太保等。进一步凸显保险保障本源，加速险企向长期保障型保险转型，投资储蓄型保险将继续向保障型险种转移。营销渠道方面，线下活动限制将推进险企线上转型，营销渠道多样化。

    财险短期受负面影响，但长期趋势不变：车险增速承压，因新车销售受阻使得车险收入增速承压。疫情缓和后，预计新单将有一定反弹回升，后保持缓慢增长趋势。非车险方面，受其他行业影响导致投保数量下降，进而影响非车险短期保费收入，但长期增长趋势并不会受到影响。

    产品开发与线上业务新机遇：此次疫情给险企带来新的机遇与挑战，值得观察的是企业应对类似疫情的新型保障性产品的开发，以及线上业务和创新型金融科技业务，是否会在此次疫情的环境下脱颖而出。

    　　2） 政策层面

    健康险导向持续，保险灵活性或增强：政策方面，经此次疫情冲击，预计未来政策导向仍在健康险等保障型险种，以加强居民个人的疫情承受能力。此前《健康保险管理办法》中对新医疗与健康险产品创新给予保障支持，预计未来健康险包含的险种将继续扩充，继长期医疗险费率可调，保险制定的灵活性有望继续加强。

    　　3） 历史事件

    2003 年4 月SARS 在国内爆发并在全球扩散，市场在5 月中旬下跌超8%，6 月15 日我国内地非典过程基本结束，市场于5 月末回升至1576 点，此后进入调整期。前期险企新单业务下降，受其他行业间接影响导致财险下跌，长期来看，人们提升保险保障意识，保险业健康险快速发展，1-4 月健康险同比增长126%，非典相关保险产品逾20 种，接下来几年伴随着《关于加快健康保险发展的指导意见》等健康险相关政策的出台，健康险占比基本保持在6%以上。

    投资建议

    　　短期内险企表现仍将继续受到疫情冲击，而长期来看，将主要影响险企健康险等保障型保险的未来发展，推进保险回归保障本源，建议关注转型及时、保障型业务占优的中国太保以及健康险稳健增加的中国人寿。

    风险提示宏观经济不达预期；权益市场波动加大；保费增长不及预期。