非金属建材行业各产业链分析及投资建议专题:行稳致远 进而有为

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立/陈颖 日期:2020-02-07

  宏观需求——心静则稳

    基建需求端,“稳投资”政策持续发力,投资增速趋稳,增势有望延续,且增长呈结构化特征,区域发展布局不断加速,2020年需重视城市群发展带来的机会;

    地产需求端,预计2020年地产投资韧性犹存,施工、竣工有支撑,开工或承压但若销售端走出小周期回暖,预计预期不差。

      水泥——稳中求进

    高景气延续印证“新均衡”判断,“稳”依旧是行业未来运行主基调;

    偏“稳”运行下,龙头企业现金分红潜力大增,叠加利率长周期下行以及资本市场逐步开放引入海外“较便宜”资金的宏观背景,高分红企业的配置价值凸显;

    水泥板块龙头溢价尚未完全发掘,未来有较大提升空间;

    推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、祁连山,结合基建需求的结构化特征,推荐部分重点区域的弹性品种冀东水泥、塔牌集团、祁连山。

      玻璃、玻纤——进方能聚

    玻璃行业未来坚持环保高标准、提质、扩张、提升产品科技含量是龙头长期竞争胜出,提升市场份额的必由之路,推荐龙头旗滨集团、信义玻璃;

    玻纤行业龙头企业已形成了领先全球的技术优势,未来有望通过产能稳步扩张进一步提升全球市场份额,稳步推进产线的技改升级进一步巩固盈利优势,中长期看好,推荐中国巨石。

      其他建材——聚而行远

    行业集中度上升的趋势已现,随着环保趋严和“营改增”政策红利等带来竞争环境规范化趋势,中小落后产能将逐步淘汰,预计行业集中度有望加速提升;

    在下游房地产集中度提升、精装房比例提升的背景驱动下,龙头企业凭借在技术、品质、品牌和渠道等方面形成的竞争优势,有望获得更快成长;

    推荐坚朗五金、帝欧家居、三棵树、东方雨虹、中国联塑、伟星新材;其他细分领域,建议结合行业和企业发展,关注“小而美”的精彩,推荐再升科技