电子元件点评报告:科技新周期不变 把握当前调整机会

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/谢尔曼 日期:2020-02-07

  事件描述

      受春节假期事件等非基本面因素影响,电子板块出现大幅度调整。

    事件评论

    电子行业处于景气上行周期,5G 应用、AI、汽车电子、物联网是行业核心驱动力。复盘2003 年SARS 时期,电子产业运行平稳,PC、手机产销量均双位数增长。在行业上行周期的背景下,短期的需求递延仅影响季度维度,站在全年维度需求将得到修复。

    消费电子方面,由于供应链企业所在的沿海和中部地区普遍要求2 月10日复工,同时在上下游环节均处于停工的状态下,消费电子产业链比原定开工时间晚5-7 日。考虑到Q1 是传统淡季,企业镓动率处于全年较低水平,通过2 月、3 月的镓动率提升可实现订单交付的弹性。对于Q1 终端发布的急单,企业已经提前安排值班人员,期间处于正常运营。整体而言,消费电子Q1 国内市场需求或有较大压力,全年需求影响程度在5%以内。

    半导体方面,半导体产业由于停工损失较高,因此通常全年运行,节假日由轮班制度保持产线的正常运转。同时,半导体生产的自动化水平非常高,属于技术密集型产业而非劳动密集型,且晶圆代工和封装企业的生产活动大部分在洁净室完成,净化等级高于隔离病房,员工安全性高。此外,芯片设计企业可以通过远程办公进行生产活动。整体而言,半导体行业在景气回升以及国产化双轮驱动的逻辑延续,受疫情的直接影响很低。

    显示方面,由于LCD 与OLED 生产均为半导体工艺(前道工序),因此面板企业与半导体企业情况非常相似,不仅春节期间不会停工,且在洁净环境中进行生产。原材料供给和物流运输对行业影响较低。整体而言,海外产能退出趋势不变,LCD 面板价格有望实现持续的温和上涨,国内面板巨头市占率持续提升。

    我们持续看好2020 年作为科技新周期的起点,建议把握本轮调整机会。

      看好消费电子:蓝思科技、欧菲光、领益智造、立讯精密、东山精密、大族激光、联创电子;半导体:三安光电、韦尔股份、汇顶科技、北方华创、兆易创新、精测电子;5G:沪电股份、深南电路、闻泰科技、卓胜微、信维通信;显示:京东方A、TCL 集团;LED:三安光电、木林森、国星光电;被动器件:艾华集团、法拉电子、顺络电子、三环集团。

      风险提示: 1. 进出口贸易受限风险;

      2. 递延需求释放不及预期。