阳光城(000671)：销售受外因放缓 拿地张弛有度

事件概述

    阳光城发布1 月经营简报，2020 年1 月公司实现销售金额101.6 亿元，销售面积86.7 万平方米。

    分析判断：

    销售略有放缓，均价小幅上行

    公司1 月单月实现销售金额101.6 亿元，同比下降14%，环比下降65.1%，单月销售面积86.7 万平方米，同比下降16.1%，环比下降64.2%；单月销售均价为11708.8 元/平方米，同比上升2.5%，环比下降2.5%。综合来看，公司1 月销售出现一定下滑，主要受春节长假和疫情影响；如近期疫情得到有效控制，则对全年销售影响可控。

    拿地力度加大，深耕重点都市圈

    公司1 月在杭州、台州、福州、长沙等区域获取6 个项目，新增土地总计容建面87 万平方米，同比上升47.2%，环比下降66.2%；单月拿地金额为39.8 亿元，同比上升38%，环比下降61.8%，占当月销售金额的39.2%，较上月提升3.4pct，投资力度有所加大。从拿地区域结构来看，公司拿地区域均位于前期深耕的福建及长三角区域，继续坚持“3+1+X”的战略布局。

    投资建议

    阳光城销售与业绩快速增长，核心都市圈土储丰富，财务持续优化，融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变，预计公司19-21 年EPS 分别为1.03/1.41/1.87 元，对应PE 分别为6.5/4.8/3.6 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    疫情发展超预期，房地产调控政策持续收紧，销售不及预期。