金属日报：有色沪铜增仓上行 黑色铁矿弱势

铜

    央行两日投放1.7 万亿元人民币，市场情绪改善，铜价出现反弹。但目前全国的疫情仍处于上升期，短期来看市场悲观情绪没有根本改善。而且疫情对需求端的负面影响会逐渐显现，所以此前预期的需求复苏可能受阻，因此铜价短期可能还存在一定的下行压力。不过中长期来看，国家一系列政策措施能够对冲疫情对经济的影响，加上铜价大跌后，铜矿、精铜供给不确定性增加，尤其是硫酸价格不断下跌令冶炼厂生产压力加大，此外，精废价差也在收窄，增加精铜消费，因此铜价进一步下行空间也不大，但重新走强还是要等待疫情得到有效控制。策略上，建议谨慎为主，多单等待疫情出现拐点之后再逐渐介入。

    铝

    需求端，全国下游加工的复工要到正月十五之后，比传统的情况要推迟一周左右，而且正月十五之后会是部分开工的情形，下游回归的时间会继续延后。供应端，疫情会影响包括云南神火、四川广元和云铝鹤庆的新增产能进度，供应增量释放也会适当延后，对铝价略微偏多影响。最新铝锭库存88.4 万吨，较节前增加19.4 万吨，后期累库延续，铝价继续承压，但基于成本支撑，下方空间有限，需密切关注复工情况及社会库存累计情况。鉴于地产后周期拉动下的铝需求旺季，我们认为上半年铝价向上仍有较大空间。策略方面，建议逢低少量布局多单。

    铅锌

    央行两日投放1.7 万亿元人民币，市场情绪改善。但目前全国的疫情仍处于上升期，短期来看市场悲观情绪没有根本改善。春节期间，伦铅和伦锌普跌，主要受宏观避险情绪升温以及消费悲观预期所致，基本面看，供应端产量相对稳定。下游看，铅行业下游消费的铅蓄电池企业以及锌行业下游的镀锌、压铸合金企业等目前推迟复工时间。此外，世界卫生组织(WHO)宣布新型冠状病毒构成国际公共卫生紧急事件，预计国内出口会受影响，尤其是对于铅蓄电池及镀锌板，这也将加剧对铅锌消费端的悲观预期。市场对铅锌基本面持偏空态度，且受疫情影响国内累库压力加大，本就疲弱的消费在疫情影响下对铅锌价更是拖累，叠加当前宏观避险情绪升温，预计短期内铅锌价格承压。需密切关注下游复工情况以及累库情况。

    镍

    2 月5 日沪镍主力上涨逾1%，收于105000 附近。据SMM，因疫情影响，菲律宾限制镍矿船直接靠岸，或对我国镍矿进口量造成一定的影响。此外，疫情主要从需求方面利空镍价。新冠疫情，对于原生镍的供应端影响有限，据ＳＭＭ调研，国内产量占比较高的大中型冶炼厂春节期间多连续生产，而国外冶炼厂生产不受疫情影响；镍下游需求方面，不锈钢电镀等受影响较大。但国内高镍铁主流成本约在95000 元左右，下方面临成本支撑，镍下跌空间或有限。操作上建议低吸为主。

    不锈钢

    不锈钢：逢低做多受疫情影响目前无锡，佛山现货市场暂无现货报价和成交。新型冠状病毒疫情，对不锈钢产量有所影响，影响其复工及国内新增产能的投放。据SMM，冷轧厂更是大多都推迟到2 月10 日复工。疫情将较大抑制不锈钢的需求，流通环节基本停滞。但目前期价已经跌破传统工艺装置的成本（13800 元），下跌空间不大。操作上建议等疫情有控制住的势头时，逢低做多。

    螺纹

    节后受疫情影响，部分地区钢厂已开始主动减产计划，但长流程产量调解较慢，叠加短流程电炉厂复工推迟，产量回归滞后，利于缓解供应端的压力。疫情发生后，全国多省市已经发布了企业延迟复工通知，均要求企业复工时间不得早于正月十五，需求释放延后已成定局。疫情使得运输困难增加，叠加需求端明显减弱，后期累库压力将集中在钢厂端，年后库存高点或将近于同期水平，且延长了钢材累库的时间。短期内供应持续高位，需求明显走弱，预计螺纹钢累库高点和时长均将超过去年，对钢材市场形成阶段性利空。

    黑色板块

    热卷

    受到高利润驱动，热卷节前产量比往年较高，目前受疫情影响，仅部分轧线停产，预计节后供应回落速度或将较为缓慢。1 月份制造业PMI 环比回落0.2 个百分点位于临界值。受疫情影响，内需和出口都受到较大影响，全国多地启动重大突发公共卫生事件一级响应，人员流动受限，制造企业开工时间要晚于往年，热卷需求将明显减弱。节前整体库存处于相对高水平，疫情使得累库周期进一步延长，或将出现加速累库。供应方面预计维持节前水平，制造企业开工延期使得需求迅速走弱，促使库存的加速累库，短期盘面呈现阶段性的利空走势。

    铁矿

    目前受到疫情影响，成材累库或将较为严重，同时贸易商资金压力较大，钢厂利润下滑，纷纷开启检修减产计划，叠加钢厂库存高位，导致节后矿石补库需求或将明显不及节前。春节期间澳洲发运量小幅回升，增量主要来自FMG，预计后期澳洲总发运将持续回升；巴西发运量小幅波动，中巴西东南强降雨，发运量回升仍较为缓慢。同期到港量显著下滑，较历史同期类似，预计节后到港量将会有所回升。进口矿受疫情影响较小，预计2-3 月分港口或将大幅累库。节后钢厂需求减弱对矿石价格的支撑也减弱，短期价格或将维持弱势运行。

    焦煤

    蒙煤因疫情影响通关车辆低位，澳煤偏强。煤矿延迟复工，运输不畅下焦煤供应整体收紧。下游原料到货不佳以及终端较差下，钢厂开始限产。部分焦企出现在原料供应不足以及化产品满库下的限产情况。焦煤供需双弱，但在终端暂时难有起色下，下游利润承压。而煤矿高利润，煤价震荡偏弱。焦炭产地到港口运输受限，焦炭库存下滑，价格持稳。钢厂方面，原料到货受限下，库存大幅下滑。同时工地开工延迟，终端需求较差，钢材库存累积。钢厂开始小幅限产，焦炭需求走弱。受疫情影响，汽运受限明显，焦企原料库存大幅下滑。同时在化产品满库下部分焦企已开始主动限产。焦炭供需双弱，自身库存累积。在疫情影响终端较差下钢厂利润将明显下滑，而焦企利润高位，焦价恐受打压。虽然目前期价贴水较大，但疫情仍有不确定性以及短期难有上涨驱动下，谨慎抄底。

    玻璃

    受疫情影响，运输受限，生产厂商库存承压；开工延期，下游建筑业行业需求将延期。现货市场交易平淡，价格恐难维持节前高位。今日主力合约开盘1383，收盘1389，最高1398，最低1371 ， 与前一交易日持平， 成交量166129 手，持仓量增加6520。继续尝试5-9 合约反套。

    纯碱

    纯碱今日主力合约开盘1558，收盘1560，最高1569，最低1551，较前一交易日上涨9，涨幅0.58%，成交量18788 手，持仓量增加2803。受到物流限制影，运输不便，库存高企影响，使纯碱生产厂家降低开工率。利于实现节前纯碱行业减产30%目标。尝试逢低做多。

    贵金属

    黄金

    关注市场情绪，黄金或震荡。

    白银

    关注市场情绪，白银或维持震荡。