医疗信息化:行业景气度、创新业务有望双击

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋佳霖/冯欣怡 日期:2020-02-05

HIS 渗透率渐趋饱和,CIS 建设正当时。我国上一轮HIS 建设热潮兴起于2010年,当前HIS 系统渗透率较高,三级医院基本达到HIS 全覆盖,二级及以下也基本达到80%覆盖,目前传统HIS 系统处于升级换代的新周期。CIS 系统在我国医疗机构特别是小型医疗机构的渗透率仍处于较低水平,部分CIS 系统渗透率不足10%。CIS 系统的成熟发展是未来进入区域医疗卫生服务(GMIS)阶段先决条件,驱动性因素明确。

    需求正旺,医疗信息化行业景气度走势明确。医疗信息化行业的景气度正面临四大驱动:1)自2017 年以来,针对医疗信息化的利好政策进入提速期,电子病历、互联互通等信息化建设的具体目标和要求逐步细化,2020 年成为医疗信息化建设的重要节点;2)电子病历信息化是CIS 建设重点,国家卫健委明确提出,到2020 年,所有三级医院要达到分级评价4 级以上,二级医院要达到分级评价3 级以上。根据卫健委最新数据,电子病历水平远没有达到政策要求水平,未来两年对应百亿市场增量;3)由城市医疗集团、县域医疗共同体、跨区域专科联盟、远程医疗协作网构成的医联体建设模式逐渐明晰,随着每年医联体建设数量的增加,未来医联体信息化需求仍会保持旺盛;4)医保支付一直被认为是制约互联网医疗发展的一个瓶颈,2019 年8 月,国家医疗保障局发布《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》,首次将符合条件的“互联网+”医疗服务纳入医保支付范围,将助推互联网医疗市场景气度的不断提升。

    行业集中度未来有望提升,互联网医疗成为新兴战场。与美国成熟医疗IT 市场相比,我国医疗IT 行业显示出较低的市场集中度,排名前三的医疗IT 企业仅占28.9%的市场份额,远低于美国三大医疗巨头70%的市场份额。未来随着行业内龙头公司不断完善产品线布局、加大技术投入,我国医疗信息化行业市场集中度有望提升;近年来,互联网医疗发展路径逐渐清晰,不断延伸传统医疗信息化发展边界,成为医疗信息化行业新兴战场。以平安好医生为代表的互联网创业公司、以BAT 为代表的大型互联网公司、和以卫宁健康为代表的传统医疗IT 企业相继布局互联网医疗新业态,重构医疗信息化商业逻辑。传统医疗IT企业在业务理解、客户积累、渠道资源、及医疗机构系统连接等方面具有绝对的优势,与互联网巨头的合作有助于传统医疗IT 厂商获取更多C 端流量,打造B2B2C 医疗服务闭环。

    投资建议:我们看好医疗信息化行业未来景气度及商业模式变化,推荐配置板块龙头公司。建议关注:创业慧康、卫宁健康、久远银海、思创医惠、东华软件。

    风险提示:1)政策推进不及预期;2)行业景气度低于预期;3)行业竞争加剧。