电子元器件-2020年2月投资策略：苹果业绩提升产业链信心关注疫情影响复工及需求不确定性

国内市场行业走势强劲 疫情影响海外普遍下跌：2020 年1 月国内A 股市场的申万电子行业一级指数上涨13.5%，位列第1 位，跑赢沪深300、中小板和创业板指数，二级指数中各子行业均上涨，其中半导体行业涨势最为强劲。由于受到新型冠状病毒疫情影响，海外市场方面，香港、美国和台湾行业指数普遍下跌，而国内市场处于春节休市状态，未反应疫情影响，2 月开市后关注风险。

    产业淡季叠加疫情影响 供应链厂商不确定性增加：新型冠状病毒疫情在春节期间逐步扩大，目前仍未受到控制。供应链厂商因此延期复工以及终端产品失去春节的消费刺激，未来1~2 个季度公司经营情况将受影响。从已披露2019 全年业绩预告的数据来看，Q4 整体业绩环比Q3 有所下滑，而一季度作为传统淡季，在疫情影响下，供应链厂商业绩不确定性增加，建议关注基本面变化趋势。

    苹果产业链关注度较高 可穿戴设备仍是未来：终端产品市场的关注点主要集中于苹果产业链和可穿戴设备。从目前来看，苹果2019 年第四自然季业绩超预期将提升市场对于苹果产业链的信心，短期内苹果产业链仍是市场关注点。而可穿戴设备包括TWS 耳机以及智能手表延续较高热度，未来出货量将保持高增长。

    半导体行业见底回升 国产化替代主题延续：行业供给端数据已连续3 个月出现增长，存储器价格自2019 年12 月持续回升，全球主要厂商2019Q4 业绩相对较好，半导体行业见底信号明确，逐步进入上行周期。疫情对于企业开工影响相对有限，但需求端存在不确定性。国产化替代主题延续，封测厂商以及进入国产供应链的设备厂商受益。

    面板价格企稳回升，LED 关注度有望提升：面板价格企稳，其中中大尺寸价格首次回升，伴随供给端产能退出，行业供求关系趋向平衡，进入上行周期。MiniLED 成为1 月CES 展显示板块的主角，有望驱动LED 板块市场关注度。

    投资建议：2020 年2 月的投资机会我们认为，市场整体需求进入淡季，叠加疫情影响的不确定性，行业估值水平在2019 年Q4 显著提升的情况下，建议保持谨慎。2 月，苹果产业链和可穿戴设备市场关注度高。半导体行业有见底回升预期，国产化对于封测厂商以及设备厂商是机会。LED 关注度有望提升，供求关系趋向平衡是行业内在机会。因此维持 “领先大市-B”评级，但是仍然建议回避高估值和业绩波动风险太大的标的。关注子板块以安防和LED 为主，智能终端和半导体板块短期以选择确定较高的个股为主。个股核心推荐标的为立讯精密（002475）、通富微电（002156）、全志科技（300458）、海康威视（002415）和奥拓电子（002587）。

    风险提示：新型冠状病毒疫情的影响；宏观经济及国际贸易形势发生超预期的变化影响产业链及消费需求；5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。