信用利差周报:监管多措并举抗击疫情 流动性充裕收益率继续下行

类别:债券 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:翟帅/卢菱歌/谭畅/李诗/余璐 日期:2020-02-05

  热点事件: 2020 年2 月1 日,央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局五部委联合发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》(下称“《通知》”)。《通知》包括加大货币信贷支持力度、保障人民群众日常金融服务、维护金融市场平稳有序运行和切实提高外汇及跨境人民币业务办理效率等方面的内容。同时,央行于2020 年2 月3 日开展1.2 万亿元逆回购操作、并将公开市场操作利率下调10bp。总体而言,监管针对疫情出台的多项举措为市场提供了充足的流动性,同时对受疫情影响的行业、公司和个人均有相应灵活安排,有助于在疫情防控过程中维护经济稳定发展。对债券市场而言,短期内在经济基本面的下行、资金面的大规模投放的环境下,债券收益率仍有下行空间。

      宏观数据: 2020 年1 月,制造业PMI 为50.0%,较前值回落0.2 个百分点。其中新订单指数小幅回升0.2 个百分点至51.4%,连续3 个月位于荣枯线上方。受春节因素影响,新出口订单与进口指数均呈现一定程度回落、但强于季节性,新出口订单指数回落1.6 个百分点至48.7%,进口指数回落0.9 个百分点至49%,均跌至荣枯线下方。企业生产经营活动预期指数回升3.5 个百分点至57.9%。

      货币市场: 节前一周央行重启逆回购操作,开展4 期规模合计5800 亿元的14 天期逆回购,开展2405 亿元的1 年期TMLF 操作,同时当日有1 期规模为2575 亿元的1 年期TMLF 到期,货币市场实现资金净投放5630 亿元。受央行加大了资金净投放力度影响,资金面整体宽松,月内期限资金价格普遍下行。截至节前一周周四,除1 月期质押式回购利率小幅上行1bp外,其它各期限质押式回购利率均下行,幅度在10bp-38bp。更长期资金方面,节前一周3 月期Shibor 基本持平、1 年期Shibor 出现下行,二者之间期限利差收窄至13bp。

      一级市场: 节前一周一级市场主要品种信用债发行量合计1616.77 亿元,较前一周降低1685.08 亿元,除PPN 外,各券种发行规模均有所降低。发行成本方面,节前一周信用债发行成本涨跌互现。具体来看,短融发行成本全面下行,公司债发行成本涨跌互现,超短融、企业债和中票发行成本均普遍上行。

      二级市场: 节前一周二级市场交投降温,现券成交总额、日均现券成交额分别降至20485.37 亿元和4097.07 亿元。节前一周央行加大了净投放力度,资金面较为宽松,债市收益率普遍下行。具体来看,节前一周利率债收益率全面下行,下行幅度最大为12bp;信用债中除5 年期AAA 级企业债和部分1 年、3 年期中短期票据外,其它券种收益率普遍小幅下行,幅度在1-5bp。