黄金策略专题:黄金上方空间有限

类别:金融工程 机构:中信期货有限公司 研究员:刘高超/许俐/杨力 日期:2020-02-05

  沪金短期上方空间有限。 首先,人民币重回7 元关口,位于前期中美贸易协议时高位,继续贬值空间很小。其次,后续英欧贸易谈判仍艰辛,欧元回吐涨幅。最后,美联储议息按兵不动,短期美元无贬值基础。

      2003 年非典疫情肆虐时,金价在95 元每克宽幅震荡。黄金价格趋势金融属性主导,定价主体为美元利率体系,供求关系为次;并且由于人民币长期执行稳健的汇率政策,导致国内宏观因素对金价影响力偏弱。所以本次国内肺炎所导致短期上扬持续时间或将有限,反而是国家意志坚定行动迅速,疫情控制可期,有望令市场情绪短期再次反转。

      2008 年金融海啸,美联储虽主动降息,但金价重心持续下移,从年初的220 元每克,下滑至年末的190 元每克,收益率-13%。春节期间美联储决定保持联邦利率区间在1.5%-1.75%不变,同时明晰2019 年中开启的技术性扩表将出现一定幅度收缩。所以美联储一旦达成2%通胀目标,货币政策无疑将逐步向加速收缩靠拢,美元短期没有贬值基础。

      人民币贬值利好释放殆尽。虽然疫情短期影响国内经济已成定局,但人民币已经把贬值预期计入价格,由节前的6.85 迅速贬值至7 附近,目前位于中美签署贸易协议时的价格区间。而前期达成的中美贸易协议对汇率波动做出限制,后期继续贬值空间十分有限。英国正式成为历史上首个退出欧盟的国家,将立即进入11 个月过渡期,并就未来贸易关系进行谈判。从中美贸易谈判的曲折历程可以预判未来和谈之路荆棘丛生,令欧元回吐涨幅,美元出现强势回归倾向。

      策略建议:沪金360-365 元/克空单入场,止损370-375 元/克,止盈335-340 元/克,策略时效30 个交易日。

      风险提示:美国经济下滑美联储连续降息