生物股份(600201)：口蹄疫+非瘟动毒获批 P3实验室强化竞争优势

　　事件：公司动物生物安全三级实验室在获得CNAS 认证后，于近日收到农业农村部《关于金宇保灵生物药品有限公司动物安全三级实验室从事高致病性动物病原微生物实验活动的批复》，同意公司从事口蹄疫及非洲猪瘟相关高致病性动物病原微生物实验活动。

    　　口蹄疫+非瘟动毒获批，系国内企业独家。高致病性动物病原微生物实验活动获批是公司P3 实验室获批CNAS 后又一实质性、突破性进展。此前口蹄疫和非洲猪瘟病毒的病毒分离培养、鉴定、动物感染及效力评价试验等活动主要集中在哈兽研、兰兽研等国家重点兽医药研究所。动毒获批后，公司成为国内首家可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业。公司研发平台优势进一步强化，配合公司智能化园区，公司由传统产业化驱动向研产销一体综合优势发展的趋势越发清晰。

    　　轻装上阵迎接业绩拐点。公司在2019 年对部分预期信用损失、坏账准备和存货跌价准备进行了计提，其对公司业绩的影响已在2019 年充分体现。

    　　2020 年公司卸下包袱，经营层面持续边际向好。新冠病毒带来的春节人员流动减少有利于生猪养殖行业控制非洲猪瘟疫情，预计生猪存栏将逐步稳步回升，特别是集团养殖规模恢复将更为超前。公司作为产品力领先，猪用疫苗产品占比较高的龙头企业，有望充分享受下游需求回升，迎来业绩拐点。

    　　产品矩阵布局合理，一针多防强化组合拳优势。下游养殖防疫需求倒逼疫苗混合免疫推广，只有产品线完整，产品质量过硬的公司才具备发展混合免疫产品的能力，头部企业集约化优势明显。公司产品矩阵完善，一针多苗混合免疫方案市场认可度高，公司以口蹄疫传统优势产品带动其他疫苗产品的组合销售，产品的组合拳竞争优势进一步强化。

    　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.2、5.92 和8.53 亿元，对应EPS 分别为0.19、0.51 和0.73 元。当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为99.62、37.17 和25.79 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求恢复不及预期，疫病风险等。