快递行业点评:新冠疫情-影响短期业绩 关注长期格局

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:皇甫晓晗/郑武 日期:2020-02-04

  预计新冠疫情对快递公司盈利的负面影响为4-24%。如果疫情持续时间超预期,可能令“战国时代”提前到来,进而推动优质公司的崛起和龙头地位的确立。

      新冠肺炎短期影响和2003年不一样。当下630亿件规模的网络型快递业务与非典时期1.7 亿件规模的网络相比,将承受更大短期扰动。

      我们测算,此次疫情对加盟制快递企业一季度业绩的影响理论值在4%-24%之间。但投资者不必过多担忧短期业绩,非常时期,快递网络运转质量比业绩增速更为关键。

    和2003 年相似,疫情客观上有助于电商渗透率的提升。2003 年SARS期间,阿里巴巴在全员隔离中创立了淘宝,2004 年京东上线电商业务,许多消费者第一次尝试网络购物此次疫情期间,网上买菜等到家业务为更多的消费者所接受。

    如果疫情持续时间超预期,优质公司有望确立龙头地位。面对产品同质化的竞争,加盟制快递需要持续努力在服务、成本与份额的钢丝绳上寻找平衡。2020 年年初的此次意外的疫情冲击如果持续,有可能对资产负债表薄弱或管理能力尚在追赶之中的企业带来风险,可能令“战国时代”提前到来,进而推动优质公司的崛起和龙头地位的确立。

    风险因素。快递股的风险因素不在于疫情下的业绩影响,而在于运营与网络的平稳性。如果疫情引起各地复工出现不同步,或者劳动力与物流成本出现短期快速上涨,个别公司网络最薄弱的区域,可能面临稳定性风险。