海鸥住工(002084):整合瓷砖产业链 持续开拓一带一路市场

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2020-02-03

  事件:

      公司全资孙公司Sun Talent Limited 拟以3.50 亿新台币(折人民币8,027.44 万元)购买Union Time Enterprises Ltd. 100%股权、TaiceraEnterprise Company(以下简称“大同奈公司”)22.25%股权及UnionTime 股东贷款。此次收购完成后,公司通过孙公司Sun Talent 将间接持有大同奈公司51.45%股权。

      点评:

      收购越南高端瓷砖公司,整合瓷砖产业链,开拓一带一路市场。大同奈公司是越南老牌高端瓷砖生产商,目前高端瓷砖年产能为1,700 万平方米。大同奈在越南有7 个营销分公司,2019 年销售收入为3.29亿元,净利润214.81 万元(数据未经审计)。通过此次收购,海鸥住公将业务延伸至瓷砖板块,有助于完善整装卫浴全产品布局,增强公司核心竞争力。同时借助大同奈在越南的营销渠道打开东南亚市场销售,持续开拓一带一路市场。

      整装卫浴持续放量,产品矩阵丰富有助于业务开拓。今年前三季度公司整装卫浴业务实现营收 1.37 亿元,同比增长 319.77%。公司持续投入研发,目前整装卫浴彩钢板产品已完成出货,瓷砖型产品完成样品确认。彩钢板与瓷砖型产品质感较传统的SMC 产品好、定位较高,解决了消费者对 SMC 产品接受度不高的问题,有望成为公司未来拓展整装卫浴 C 端市场的主要产品,同时更加丰富的产品矩阵有助于公司开发更多的 B 端客户,将推动公司整装卫浴业务持续高速增长。

      盈利预测与估值:预计19-21 年EPS 分别为0.27、0.33、0.42 元,对应PE 分别为22X、18X、14X。给予“买入”评级。

      风险提示:人民币大幅升值,受疫情影响房地产销售