光弘科技(300735)2019年业绩预告:产能扩张 订单饱满 业绩超预期

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:夏庐生/彭虎/杨臻 日期:2020-02-03

事件:2019 年2 月2 日晚,光弘科技披露2019 年度业绩预告,公司2019 年预计实现归母净利润4.25 亿元~4.40 亿元,同比增长55.50%~60.98%。

    公司营收表现良好,Q4 单季度中位数同环比均有所提高。根据公司公告,我们预计2019 年实现扣非后归母净利润3.80 亿元~3.95 亿元,同比提高59.46%~65.76%(公司2019 年全年非经常性损益预计为4500 万元,其中前三季度为3076 万元);其中Q4 单季度预计实现归母净利润1.19 亿元~1.34 亿元,同比增加23.49%~39.11%(Q3 为26.03%),环比提高4.66%~17.90%(Q3 为2.07%);Q4 单季度预计实现扣非后归母净利润1.04 亿元~1.19 亿元, 同比提高24.22%~42.08%,环比提高2.67%~17.43%。

    新产能放量,印度子公司投产,2019 年订单饱满:公司2019 年产能有序扩张以及业务订单饱满,盈利水平明显提升;我们认为公司业绩大幅增长,主要原因是新增产能逐步达产,同时印度子公司逐步投产贡献业绩。我们认为,随着公司未来新扩产能和印度子公司新产能的进一步释放,以及大客户订单的持续落地,公司有望持续高增长。

    乘5G之风,大客户助力业绩起飞:公司自上市以来,产能持续处于饱和状态,连续两次募投扩充产能,预计项目达产后(2022 年),智能手机产能有望增加5700 万台,平板电脑产能有望增加300 万台,企业及路由器产能有望增加300 万台,交换机产能有望增加200 万台。

    2020 年1 月,公司非公开发行股票申请获证监会核准批复。由于公司与客户关系保持稳定,5G 时代预计将收获大量订单。此外,公司大力推进智能生产改造,结合近年持续稳定的毛利率和净利率上升趋势,我们认为公司有望在收入体量增长的同时,进一步发挥规模效应,实现利润大幅增长。

    投资建议:我们预计公司2019 年~2021 年的收入分别为26.11 亿元(+63.4%)、35.61 亿元(+36.4%)、48.91 亿元(+37.4%),归属上市公司股东的净利润分别为4.31亿元(+57.7%)、5.51亿元(+27.7%)、7.20 亿元(+30.8%),对应EPS 分别为0.94 元、1.19 元、1.56 元,对应PE 分别为28 倍、22 倍、17 倍。考虑到公司领先的行业地位,维持6 个月目标价至29.25 元和“买入-A”投资评级。

    风险提示:公司海外业务扩张不及预期;产能利用率不及预期。