平治信息(300571)：业绩符合预期 看好兆能增量业绩贡献

2019 年业绩预告点评：

    公司发布2019年业绩预告：19 年实现归母净利润2.61~3.18 亿，增速34.02%~63.28%，上年同期1.95 亿，预计19Q4 实现归母净利润0.3-0.87亿，同比增速76.47%~411.76%，预计公司 2019 年非经常性损益约为543 万元。

    移动阅读业务发展平稳。公司受移动阅读平台升级改造项目的持续投入等因素的影响，自有阅读平台业务和其他业务比去年同期有所增长。

    截止19H1，公司微信订阅号已经拥有近5000 万的粉丝，加入公司CPS模式的自媒体近30 万家，此次付费灰度测试平治订阅号用户付费率有潜在提升的可能，持续关注；网易云阅读弥补了平治此前品牌短板，内容强强联合外，更是为平治内容嫁接更多平台，获取差异化用户提供品牌和渠道支撑。

    深圳兆能贡献增量业绩。公司于2019 年4 月收购深圳兆能51%股权，兆能承诺业绩2019 年净利润为2850 万，根据公告2019 年兆能实现净利润7290 万。2019 年下半年深圳兆能积极开发新产品，积极布局智慧家庭产品以及5G 通信市场。兆能在业务品类上有极大拓展性：1）战略投资世炬网络，国内领先的全制式开放架构5G 基站技术解决方案的专业研发者和第三方提供商，有望继续深度布局小基站市场；2）近期公告中标摄像头、视频会议业务配套设备，充分体现了公司业务的延展性，特别是视频会议配套设备附加价值相对更高，公司毛利率空间更大。

    盈利预测：平治信息近期复牌，我们暂不调整此前利润预测，待收购正式落地后进行调整，预计公司19-21 年归母净利润分别为3.02、3.54和3.99 亿，维持公司19-21 年EPS 为2.42 元、2.84 元和3.2 元，对应PE（同样未考虑增发）21/18/16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：侵权盗版风险；成本压力持续上升风险；技术更新风险。