棉花&棉纱月报：疫情中期利空棉花 长期或铸就投资价值

核心观点：

    武汉疫情爆发预计推迟纺织行业及整个工业复产的节奏，加之需求的疲软，一季度国内外棉价将承受一定压力，随着疫情获得有效控制，预计二季度在种植面积下降、需求旺季、天气影响下棉价料迎来反弹。国内仓单注册量持续增加，或在5 月或9 月合约上体现压力。后市棉花或表现为欲扬先抑。

    策略

    短期内，郑棉因节后开工推迟，现货需求下降偏弱看待，外棉略强于郑棉。

    套利：推荐买入CF09 合约卖空CF05 合约

    内外盘：推荐买入美棉03 卖空郑棉05 合约

    单边：谨慎追空，若开市跌幅低于外盘可考虑建立空单。若疫情显著恶化至局部失控，空单最大目标可看低至12000 元/吨。

    风险点

    武汉疫情发展状况，新棉补贴方案，年后纺织企业开工，主产国天气，汇率