12月快递行业数据:顺丰韵达业务量高增长 各公司单票收入分化较大

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:虞楠/罗月江 日期:2020-02-03

国家邮政局发布2019 年12 月快递行业数据。2019 年12 月,全国快递行业实现业务量67.3 亿件,同比增长24.3%;实现业务收入772.2 亿元,同比增长26.7%;2019 年12 月行业单票收入为11.47 元,同比增长2.02%。2019 年全年实现快递业务量635.2 亿件,同比增长25.3%;实现业务收入7497.8 亿元,同比增长24.2%;实现单票收入11.8 元,同比下滑0.87%。2019 年行业CR8为82.5,较1-11 月上升0.2。

    4 家上市快递公司发布2019 年12 月经营数据。申通快递实现快递服务收入24.83 亿元,同比增长26.33%;实现业务量7.66 亿件,同比增长26.09%;实现单票收入3.24 元,同比持平。韵达股份实现快递业务收入34.16 亿元,同比增长165.22%;实现业务量11.25 亿件,同比增长48.61%;实现单票收入3.04元,同比增长78.82%。圆通速递实现快递业务收入27.91 亿元,同比增长4.72%;实现业务量10.23 亿件,同比增长32.15%;实现单票收入2.73 元,同比下滑20.76%。顺丰控股实现速运物流收入112.70 亿元,同比增长27.92%;实现速运物流业务量5.84 亿件,同比增长57.84%;实现单票收入19.30 元,同比下滑18.94%;实现供应链业务收入5.76 亿元,在2018 年同期低基数基础上巨幅增长657.89%,速运物流和供应链业务收入合计118.46 亿元,同比增长33.31%。

    通达系快递公司2019 年市场份额相对2018 年进一步提升,韵达提升最明显。

    12 月,申通快递、韵达股份、圆通速递、顺丰控股业务量市场份额达到11.38%、16.72%、15.20%、8.68%;2019 年全年市场份额分别是11.60%、15.79%、14.35%、7.62%,相比2018 年,申通快递、韵达股份、圆通速递市场份额略有提升,顺丰控股市场份额基本持平(2018 年四家公司市场份额为:申通10.08%%、韵达13.77%、圆通13.14%、顺丰7.63%)。顺丰控股12 月业务量增速达到57.84%,增速达到行业第一,相比11 月增速继续提升,此前5-11 月业务量增速分别为:10.19%、15.79%、22.59%、32.78%、37.99%、48.47%、47.92%,我们认为顺丰业务量增速加快主要是5 月开始推出了特惠专配产品,该产品带动经济产品业务量大幅回升。2019 年快递行业CR8 为82.5,与2019年1-11 月相比提升0.2。

    单票收入同比继续分化。2019 年12 月行业单票收入同比增长2.02%。顺丰控股12 月单票收入同比下降18.94%,我们认为与单件价格较低的经济件填仓产品——特惠专配的比例提升有较大关系。韵达股份2019 年开始改变统计口径,开始将派费计入收入,在假定派费收入不变的情况下,我们推算公司单票收入还原成可比口径同比下滑9 个百分点左右,我们认为韵达股份单票价格下滑与公司产品竞争力提升有较大关系,也与拼多多产品占业务比重逐步提升有关。

    投资建议:我们建议关注经济件增速迅猛、时效件增速逐步修复的顺丰控股;业务量高速增长、业绩优异的韵达股份。

    风险提示:宏观经济增速不达预期、新兴电商平台带来的业务量增速不达预期、人力成本大幅增加、价格战愈演愈烈