通信行业周报：行业重点公司复工平均延后约一周 疫情对通信行业Q1影响有限且可控

本周观点： 春节前后，新冠疫情肆虐，对上市公司复工产生影响，市场普遍担心复工延后对于通信行业上市公司经营带来影响。根据我们近期与上市公司、非上市公司，国企、民企、外企的反复沟通，我们认为复工延后对上市公司的生产影响平均在一周左右，通信行业重点上市公司Q1 业绩受到的影响十分有限。具体来说，2020Q1 为5G 备货需求高峰期，海外市场对数通光模块和物联网接入设备的需求也非常景气，疫情对上市公司带来不利影响是可以确认的。但是我们也注意到，1）非湖北地区复工时间基本在2 月10 日，与公司原定复工时间相差只有7-10 天；2）部分订单紧迫的公司原定春节期间加班生产，这一部分产能得以保留；3）部分公司节前成品库存充足，复工后可以通过轮班、倒班来弥补误工损失。综合来看，本次疫情对于通信行业上市公司生产确有影响，但是影响有限且可控。

    运营商招标受疫情影响略微延迟，不改2020 年景气趋势。根据草根调研，我们了解到运营商内部也执行从2 月3 日起灵活办公，外地返乡人员需自我隔离的内部规定。这势必会使马上开始的运营商5G 二期招标略微延后。但是根据目前对于疫情发展的判断，预计2 月中旬运营商将恢复现场办公，并在2 月底前发出招标文件，实际影响半个月左右时间。而对通信基础设施的投资是国家重要的逆周期调节工具，5G 建设将在疫情结束后更快、更大规模的展开，2020年景气趋势不改。

    节后大盘面临补跌，关注避险情绪释放后的反弹行情。新年后外围市场普遍下跌，香港恒指三日交易日下跌5.86%，富时A50 期指节后下跌超过7%，预计A 股受疫情影响短期压力较大。站在疫情对于通信行业上市公司影响有限的角度，建议关注通信板块在避险情绪释放后的反弹行情。

    本周行情回顾：本周通信板块涨跌幅为-3.74%，沪深300 指数涨跌幅为-3.63%，通信板块跑输沪深300 指数0.1 个百分点，在所有一级行业中排序11/28。2020年年初至今通信板块涨跌幅为1.5%，电子板块涨跌幅为13.5%，传媒板块涨跌幅为2.6%，计算机板块涨跌幅为7.7%，创业板涨跌幅为6.2%，沪深300指数涨跌幅为-2.3%，通信板块跑赢沪深300 指数3.7 个百分点。通信板块跑输创业板指数4.7 个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM 为38.24,位列所有申万一级行业第5,同期的沪深300 PE-TTM为12.15。

    推荐标的：网络设备板块重点推荐龙头中兴通讯（000063.SZ），国内5G 无线基站和承载网设备招标陆续开启，产业链进入景气周期，公司进入市场份额收割期；海外5G 建设进度略低于预期，欧洲市场对于公司来说既有时间又有空间，海外市场的上量将成为公司未来2-3 年重要的业绩增量。

    云及流量基建板块重点推荐云计算+5G 商用流量爆发直接受益的数字基础建设标的：第三方IDC 服务商龙头，互联网底层基础设施核心标的“光环新网（300383.SZ）”；以及已经取得上海首批能源指标约5000 个机架指标的“宝信软件（600845.SH）”。

    物联网及下游应用板块重点推荐移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。今年公司追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。和而泰（002402.SZ），国内智能控制器龙头企业，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G 毫米波测试进展顺利，未来一旦实现商用铖昌科技有望优先受益。

    风险提示：国内5G 建设不及预期；运营商资本开支不及预期；中美贸易摩擦加深。