餐饮旅游行业周报：危中存机 静待立春

核心观点

    板块周度表现：1）本周沪深300 下跌3.63%，创业板指下跌0.25%，餐饮旅游（中信）指数下跌8.89%（较沪深300 的相对收益为-5.26%），在中信29 个子行业中排名第29位，分子板块来看，景区板块本周下跌11.2%，旅行社板块下跌15.27%，酒店板块下跌11.53%，餐饮板块下跌6.93%。

    个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的5 只个股为华天酒店/大东海A/全聚德/三湘印象/西安饮食；本周大东海A 的换手率较高，宋城演艺成交量最高。2）技术分析指标来看，本周K 值处于超卖区间的有广州酒家/北部湾旅/腾邦国际，D 值处于超买区间的有锦江酒店，处于超卖区间的有广州酒家。VR 值上，金陵饭店/三湘印象处在低价区间内。

    行业要闻：（1）春运发送旅客同比下降16.5%：据交通部数据，春运前二十一日（1 月10 日-30 日），全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客12.44 亿人次，比去年同期下降16.5%。其中民航发送旅客3337.0 万人次，下降11.1%；铁路发送旅客1.86 亿人次，下降6.2%；（2）景区关业情况：1 月24 日关闭景区有峨眉山、三亚千古情等，1月25 日关闭景区有黄山、乌镇等，1 月26 日关闭景区有三亚免税城、张家界等；（3）华住、首旅等酒店巨头减免加盟费：肺炎影响下，各大酒店集团实行加盟费减免措施，其中华住宣布2 月1 日-3 月31 日加盟费减半；（4）美国停飞中国大陆航点：美国联合航空公司于当地时间1 月31 日晚间宣布停飞所有中国大陆地区航点，公布的停飞期限是从2 月6 日至3 月28 日，另外两家美国航空及达美航空分别停飞至3 月27 日及4月30 日；

    A 股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）张家界：公司发布年度业绩预告，2019 年预计实现归母净利润1050 万元-1200 万元，同比下降54.55%-60.23%，业绩变动主要受免票政策的影响，公司旗下环保客运公司、宝峰湖公司利润减少约1000 万元影响。（2）锦江酒店：公司披露，持股5%以上股东弘毅（上海）股权投资基金中心（有限合伙）计划减持公司股份不超过3352.78 万股，不超过公司股份总数的3.5%。

    本周建议组合：中国国旅、广州酒家、锦江酒店、首旅酒店、天目湖投资建议与投资标的

    短期建议回避情绪杀跌影响：受疫情影响，节前一周大盘下挫，餐饮旅游板块受情绪面影响更大，出现大幅回调。目前，我们认为除情绪面影响外，居民外出限制对消费行业基本面亦造成一定的负向影响，短期看我们建议暂时回避市场情绪杀跌风险；

    可期待的布局窗口：我们认为目前情绪影响大于业绩，若疫情稳住后应以明年或正常年份给予估值及目标价，短期业绩预测置信度低且意义有限，更重要在于寻找情绪底的布局窗口。从最新情况看，疫情确诊人次已经破万，但确诊人次增长比率已处于下降态势，且目前致死率2.5%低于SARS 的10%，后续可进一步跟踪春运返程后期疫情新增病例发展及致死率/治愈率的动态变动情况，若有好转，可能将成为市场情绪底部。将为较好布局时点；

    中期看，我们认为，危中存机，寒冬过后立春将至，社服有望迎来久违大行情：1.情绪性超跌带来错杀抄底机会，优质赛道及龙头迎来了长期布局时点，其中国旅、酒店、宋城、广酒均处于长期性价比较高的位置，后续继续回调将提供更优性价比；2.弹性品种情绪及业绩修复预期强带来的大弹性机会，如天目湖、峨眉山、中青旅、黄山及出境游龙头凯撒及众信；3.疫情褪去后市场关注度、题材概念的风口将被拉回板块，可能提供板块及个股更大向上修复弹性；

    我们依然坚持前期观点，继续全面看好社服板块，一方面估值切换下龙头白马估值依然合理/msci 扩容下资金面亦有支撑，长期空间及确定性兼具、配置价值依然突出（首推国旅，关注宋城、广酒等）；另一方面低估值板块前期超跌明显，估值大底下q3 业绩现回暖迹象，考虑到去年q4 及今年年初等的低基数效应，回暖有望持续，修复值得期待（首推酒店，关注峨眉山、中青旅等）。分子板块来看：1）酒店板块目前回到历史估值大底位置，下行空间有限，上行弹性大，自二季度以来入住率改善带来的基本面向好继续，长期看行业前景仍大，布局偏左侧但性价比高，推荐锦江酒店（600754，买入）、首旅酒店（600258，买入）； 2）从基本面角度而言，确定性高的龙头仍是中长期配置的最优选择，亦是我们一直以来的核心推荐标的，继续推荐中国国旅（601888，买入）、宋城演艺（300144，买入）、广州酒家（603043，买入）；3）出境游板块市场关注度较低，估值亦经历几年调整，我们认为是下半年储备品种，存在两点预期差：其一香港影响总体数据引起市场悲观，但对两家上市公司影响较小；其二除泰国外其他目的地恢复显著，去年下半年泰国基数低且出境游订座量已维持多月高增，可重视接下来的数字跟踪判断拐点；4）景区板块三四季度业绩端基于去年同期低基数将有边际改善，且由于去年降价预期长期压制，景区板块估值已跌破雪灾地震大底，后续有望迎来修复，推荐降价预期和影响小、估值低的品种（天目湖（603136，买入）、中青旅（600138，买入）、三特索道（002159，买入）），重点关注估值大底的景区龙头（黄山旅游（600054，买入）、峨眉山A（000888，买入））；

    风险提示

    系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建议