会畅通讯(300578):业绩大幅增长 加速拓展云视频应用

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:熊军/宋辉 日期:2020-02-01

  公司披露了2019 年业绩预告,2019 年归母净利润为0.9 亿元-0.95 亿元,同比增长457.94%-487.7%。预计非经常性损益在600万元。

    业绩大幅增长,积极开拓云视频硬件业务

      公司2019 年全年业绩大幅增长,Q4 实现归母净利润预计0.25亿元-0.3 亿元,按照中位数计算环比增长80%。公司业绩大幅增长的原因主要是并购两家子公司,积极开拓云视频硬件业务,四季度子公司订单加速落地。

    并购完善产业链布局,提升核心竞争能力

      2019 年完成两家公司并购,其中明日实业主要产品是信息通讯类摄像机及视讯终端,是华为、中兴、视联动力、星网智慧等知名企业的供应商,产品类型可以满足不同场景的应用。2019 年12月公司公告明日实业通过华为合格供应商资格认证,展现了公司在信息通信类4K 超高清摄像机和云视频终端研发制造领域中的技术领先地位。未来明日实业依靠云视频终端,深耕云视频其他细分市场,同时加强在海外市场的开拓,在海外市场实现更大的突破。数智源是视频数据应用解决方案提供商,在海关和教育行业有深厚布局,收购数智源后可以进一步整合产业上下游。并购整合后公司将形成完整视频的技术架构体系,基于全产业链的优势,发展“云 + 端 + 行业垂直应用”的超高清云视频应用。

    布局双师教育业务,加大研发市场投入

      公司近年来积极布局双师课堂且加大了市场的投入,积极进入“云视频+教育”的千亿赛道。根据艾瑞咨询数据, K12 双师课堂在2018 年后已逐渐迎来爆发式增长,2018 年双师课堂教室布局达到5000 个,增速超过100%,双师课堂现已正式进入高速发展阶段。公司2019 年成立教育子业务,公告目前已经获得全国超过20 个县的试点。

      投资建议

      公司加大云视频应用技术和双师教育业务的拓展力度,5G 到来必将带动云视频加速应用,预计 2019-2021 年公司营收为6.41亿元、9.35 亿元、12.49 亿元,归母净利润分别为0.92 亿元、1.74 亿元、2.28 亿元,对应现价 PE 分别为 56.5 倍、29.9倍、 22.9 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示

      双师课堂进展不及预期风险;云视频应用拓展不及预期。