长电科技(600584):扭亏为盈大力扩产 景气复苏值得期待

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘凯 日期:2020-01-28

事件:

    公司发布业绩预告,预计2019 年扭亏为盈,净利润约8200 万元~9800万元。

    点评:

    业绩预告扭亏为盈,非经营性损益为主要原因。公司预计2019 年实现归母净利润约8200 万元~9800 万元,扣非后归母净利润-76,400 万元~-91,600万元。预计2019 年度非经常性损益为8.46 亿元到10.14 亿元,主要为子公司星科金朋以无形资产出资长电集成电路(绍兴)有限公司产生投资收益7.7 亿元、收到的各类补助及部分金融工具公允价值变动损益等。

    景气复苏值得期待,贸易摩擦下国产替代加速。全球半导体行业自2018Q4进入下行周期,受益于5G、TWS 以及物联网等需求,2019 年下半年半导体行业逐渐复苏。受到中美贸易摩擦影响,国内设计公司为保障产业链安全,逐渐将封测订单转向国内封测公司,公司作为国内封测龙头,率先受益于国产替代。

    封测龙头大力扩产,抢占先进封装红利。为达成2020 年公司经营目标,并适度提前准备未来生产经营所需的基础设施建设,公司2020 年固定资产投资计划安排30 亿元,其中重点客户产能扩充14.3 亿元。公司与中芯国际合资成立的中芯长电二期项目正式进入营运阶段,将实现业务规模扩大,为客户提供更大加工产能,以因应5G、AI、IoT、车用电子等市场领域晶圆级先进封装的需求。

    盈利预测与投资评级

    受到全球半导体景气度自2018Q4 下行影响,结合公司业绩预告,我们下调公司2019 年EPS 预测为0.06 元(原为0.24 元),考虑公司作为封测龙头深度受益于景气回升和国产替代,维持公司2020-2021 年EPS 预测分别为0.44、0.49 元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    半导体行业景气复苏不及预期,国产替代转单效果不及预期,公司产能扩产进度不及预期。