会畅通讯(300578):双师课堂全国布局加速 云视频硬件终端拓展海外市场

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:程硕/马天诣 日期:2020-01-28

  业绩符合预期,公司紧跟国家关注5G 超高清、国产云视讯自主化产品等政策,加大对云平台技术和双师教育业务的研发和市场投入力度,有望在2020 年实现长足突破

      上调目标价至40.95 元,维持“增持”评级。公司发布2019 年预告,净利润为0.9-0.95 亿元,同比增长457.94-487.70%。主要是并表因素所致,公司2019 年加大了对于云视频应用技术和双师教育业务的拓展力度,同时在全国产化云终端上加大研发力度,有望迎来5G 云视频应用的爆发。我们下调公司2019 年EPS 至0.53(-32%)元,主要原因是研发投入加大,维持2020-2021 年对应EPS 分别为1.17 元和1.52 元不变。考虑到公司技术优势明显,给予公司2020 年35 倍估值,上调目标价至40.95(+16.67%)元,维持“增持”评级。

    Q4 单季订单加速落地,环比业绩大幅提升。Q4 单季净利润环比增长80%,系子公司数智源教育订单大量落地,2019 年已获得全国超20个县的订单。与国外云视频会议主要用在企业级场景不同,国内对教育、党建等行业级需求迫在眉睫,2020 年公司业绩有望逐季向好。

    硬件终端拓展海外市场,净利润率有望进一步提升。全资子公司明日实业作为华为视讯产品的核心供应商,产品类型逐步丰富满足不同行业的使用场景。此外,海外企业级云视频终端需求旺盛,公司逐步建立完善的海外销售渠道,目前进展良好净利润率有望进一步提升。

    催化剂:国内垂直行业渗漏加速,海外云视频终端进展加速

    主要风险因素:云平台建设不及预期,全国产化产品进展不及预期