蓝光发展(600466)2019年业绩预增点评：业绩靓丽 基本面平稳 估值待修复

事件描述

    2020 年1 月20 日，公司公告2019 年实现归属于上市公司股东净利润约34亿元，同比增加约53%；扣非后归属于上市公司股东的净利润约33.5 亿元，同比增长约36%。

    事件评论

    业绩靓丽，销售增长，基本面平稳。2019 年公司实现归属于上市公司股东净利润约34 亿元，同比增加约53%；扣非后归属于上市公司股东的净利润约33.5 亿元，同比增长约36%。公司股权激励计划要求2018-2020 年归属股东扣非后净利润22/30/50 亿元，公司圆满实现行权业绩要求。销售方面，2019 年公司实现销售面积1095.30 万平方米，同比增长36.63%；实现销售金额1015.37 亿元，同比增长18.70%，其中权益销售金额为715.40 亿元，权益比例为70.46%，同比下降约3.08pct；销售均价9270 元/平，同比下降13.12%。

    总裁换帅为迟峰，后期有望深耕华东区域。公司12 月20 日公告称原总裁张巧龙先生因公司整体工作安排原因申请辞去公司总裁（法定代表人）职务，董事会同意聘任迟峰先生为公司总裁。迟峰先生1999 年加入华润集团，历任华润上海副总经理、华润新鸿基房地产无锡总经理，2011 年至2013 年任华润置地副总裁兼江苏大区总经理，2013 年起任华润置地高级副总裁（一级利润中心总经理级），先后兼任江苏大区总经理、华东大区总经理、物业总公司董事长。截至2019 年3 季度，公司在成都/华中/华东/滇渝/北京/华南的销售金额占比分别为19%、23%、28%、9%、11%、10%，迟峰先生华东区域管理经验丰富，后期有望助力公司继续深耕华东区域。

    投资建议：业绩靓丽，基本面平稳，估值待修复。公司业绩靓丽，业绩增长兑现度较高，股权激励计划要求2018-2020 年归属股东扣非后净利润22/30/50 亿元，后期业绩仍可期；以该目标为业绩指引测算2020年业绩对应公司当前市值的P/E 仅4.37 倍。蓝光嘉宝服务上市，与公司协同效应有望进一步增强。预计2020-2021 年公司业绩约为50.81、67.34 亿元，增速为49.4%、32.5%，对应当前股价PE 分别为4.30 倍、3.24 倍，维持“买入”评级。

    风险提示： 1. 流动性环境或存不确定性，或对公司销售或融资端产生影响；2. 房地产业务的调控政策或存不确定性，或对公司经营产生影响。