光环新网(300383)：业绩符合预期 流量增速拐点将至 持续看好“IDC+云计算”双轮驱动业务稳步增长

投资要点

    事件：1 月21 日，光环新网业绩预告，2019 年全年归属于上市公司股东的净利润为8.0 亿元-8.5 亿元，较上年同期增长19.86% - 27.35%，全年业绩符合预期。

    IDC 和云计算业务稳步增长，业绩符合预期：IDC 与云计算业务双轮驱动，业务增长势头稳健，IDC 方面，光环新网在一线城市的资源优势显著，机房覆盖精准，机柜服务能力强劲，是稳居国内前列的IDC服务巨头，同时19 年全年数据中心客户上架率实现同比提升，IDC 业务收入稳步提升；云计算方面，公司运营的 AWS 中国（北京）区域云服务进展顺利，二级子公司光环有云（香港）网络科技有限公司取得AWS 全球解决方案提供商资质，可为中国区及全球范围内用户提供基于 AWS 的最终客户管理、服务和支持，进一步拓展了公司云计算增值服务业务范围，云计算业绩动能有望持续释放。同时子公司北京科信盛彩云计算有限公司业务进展顺利，预计达到业绩承诺。

    一线资源优势持续扩大，行业龙头地位稳固：政府在考虑土地资源以及能耗等问题后限制IDC 在一线城市的新建，但是一线城市是数据流量集中地区，因此一线城市的IDC 资源成为第三方IDC 服务商的重要竞争优势，目前光环在北京、上海及其周边地区拥有酒仙桥、科信盛彩、中金云网、上海嘉定、房山一期（部分投产）、燕郊一期、燕郊二期等多处高品质的自建数据中心。预计项目完成后，可新增3 万个机柜，公司将拥有约10 万个机柜。

    流量增速拐点将至， IDC 和云计算市场需求量不减：我们认为目前5G 网络建设伊始，移动互联网流量尚未进入爆发阶段，增速下滑趋势或将继续延续至2020 年年中，第三季度或者第四季度将实现流量增速的提升，开启3-5 年的加速向上的流量增长期，因此我们认为，IDC和云计算市场将持续景气，光环新网作为国内IDC 行业的龙头将持续受益。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021 年的营业收入为80.43亿元、106.61 亿元、137.93 亿元；归母净利润分别为8.49 亿元、11.99亿元、15.38 亿元；EPS 为0.55 元、0.78 元、1.00 元，当前股价对应PE 分别为40/28/22X，维持“买入”评级。

    风险提示：IDC 产业持续收紧;行业竞争加剧。