昆仑万维(300418):GAMEARK稳步推进 OPERA延续高增长态势 20年整体业绩有望再上台阶

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:焦娟 日期:2020-01-23

事件:

    公司发布业绩预告,预计2019 年度全年实现归母净利润11.5-13 亿元,同比增长14.31%-29.22%;中位数为12.25 亿元,同比增长21.77%。

    点评:

    19 年公司四大平台业务有序推进、助力整体业绩稳定增长。1)移动游戏平台GameArk 19 年前三季度净利润同比显著提升,平台内重点项目包括《龙之谷M》、《Moments:Choose your story》、《BLEACH境界-魂之觉醒:死神》。 2)休闲社交娱乐平台闲徕互娱19 年上半年实现营业收入7.01 亿元,净利润4.15 亿元,2019 年全年业绩承诺净利润不低于9.18 亿元。 3)LGBT 社交平台Grindr 2019 年上半年实现营业收入3.54 亿元,同比增长41.68%;根据公司官方微信号12 月披露数据,目前平台注册用户8000 万+、MAU1000 万+、DAU400 万+。4)Opera 2019Q3 实现营业收入9367 万美元、净利润2812 万美元,分别同比增长118.9%、189.4%,其中搜索收入和广告收入表现强劲,分别同比增长13%、17%,小额贷款业务收入增长近三倍。

    产品进入兑现期,GameArk 平台“明星”产品频现。1)18 年知名端游IP“龙之谷”改编手游《龙之谷M》代理海外发行,上线当月登上苹果及谷歌畅销榜TOP3 和免费榜TOP1,东南亚单区域月收入超5000 万元,19 年持续贡献稳定流水。2)公司与KLabGames 共同研发手游《BLEACH 境界-魂之觉醒:死神》18 年底在中国大陆和繁体区上线,在中国区iOS 畅销榜最高排名第20 位,并在19 年3、5 月份陆续上线东南亚和韩国,。3)自有IP 明星产品《神魔圣域》19 年保持稳定流水。4)2020 年产品储备包括知名IP 改编《仙剑奇侠传移动版》,app store 显示预计于20 年4 月上线(已有版号);明星产品延续之作《神魔圣域2》,目前处于测试阶段;以及其他储备产品,包括重度SLG、H5 小游戏、休闲游戏等。

    闲徕互娱由棋牌游戏延伸至休闲社交平台,收入增长点不断增加。

    闲徕以棋牌业务起家,根据公司官方微信号披露,目前平台产品近300款,覆盖全国30 个省份地区,在四川、海南等省份市场占有率稳居第一。2019 年5 月,公司完成对闲徕互娱100%并表,并表后公司一方面陆续增加移动竞技场比赛场、休闲娱乐金币场等新玩法;另一方面不断延伸至游戏联运、网络文学、广告等增值服务领域业务,拓宽收入增长点。2020 年闲徕互娱承诺净利润10 亿元,为公司整体业绩奠定扎实基础。

    Opera 持续扩张、业务多点开花。根据公司官方微信号披露,截至2019Q3,Opera 浏览器MAU 达到3.62 亿,其中移动端2.3 亿,PC端0.68 亿,用户规模保持稳定增长。Opera News 浏览器内置服务及独立APP 月活用户分别达1.69 亿、0.41 亿。在Opera Ads 发布带动下,Q2 Opera 新闻广告收入较Q1 实现翻番,Q3 扩展到除大型广告商以外的中小型企业,进一步扩大广告收入来源。此外,OKash 与移动钱包和消费服务公司OPay 合作,进军尼日利亚、加纳、南非、肯尼亚等国家的金融服务市场,代理商户超14 万家,日交易量超1000万美元。

    投资建议:公司四大板块业务逻辑清晰、稳步推进,为公司整体业绩提升奠定基础。预计公司2019-2021 年净利润分别为12.31 亿元、14.52 亿元、16.88 亿元,对应EPS 1.06 元、1.25 元、1.46 元,维持“买入-A”评级。

    风险提示:游戏行业监管政策风险、海外市场经营风险、新产品开发及运营不及预期。