数知科技(300038):业绩超预期 ADTECH赋能新营销

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王林/赵悦媛 日期:2020-01-23

业绩超预期,大数据赋能,内容营销变现

    数知科技于1 月22 日晚间发布2019 年业绩预告,预计公司2019 年实现归母净利润5.70-7.60 亿元,较2018 年同期的6.34 亿元增长-10%-20%,略超预期。我们认为BBHI 具有技术壁垒较高的大数据分析算法,并在智慧营销领域变现,定位软件服务厂商,是全球5 大广告技术公司之一,具有较大估值提升空间。根据公司2019 年业绩预告,我们上调公司2019-2021 年EPS 分别为0.54/0.61/0.73 元(调整前为0.49/0.57/0.70 元)维持“买入”评级。

    剔除商誉减值和非经常性损益影响,实际净利润增速为-7.22%-21.16%

    根据公司2019 年业绩预告公告,预计金之路和日月同行商誉减值金额为1.5 亿元,非经常性损益为9,884.35 万元。2018 年,公司计提日月同行商誉减值金额为5,843.11 万元,非经常性损益为2,227.04 万元。若剔除商誉减值和非经常性损益影响,实际净利润增速为-7.22%-21.16%。

    数知科技具备Adtech 核心技术,定位软件服务厂商

    数知科技旗下BBHI 是全球领先的SSP 平台,核心能力是大数据分析模型算法,是全球5 大广告技术公司之一,定位为技术支持类软件服务厂商。BBHI 大数据算法核心技术指标为CTR 和RPM,2016-2018 年公司CTR提升1 倍,RPM 提升接近3 倍,远高于行业平均水平,且随着算法技术的积累,壁垒不断提升。参考A 股可比公司2020 年平均PE 估值以及计算机行业估值溢价,给予该业务合理PE 估值30 倍。数知科技目前主要利润有BBHI 贡献,2020 年对应PE 仅为16.08 倍,具有较大估值提升空间。

    大数据分析赋能,实现内容营销品效合一,是核心竞争力

    数知科技全资孙公司中易电通布局明星签约、网红签约、内容营销、电商带货、以及直播业务,实现商业变现。短视频和直播是中国整体广告程序化购买支出的主要推动力,而其中大数据分析实现精准触达成为营销厂商核心竞争力的体现。BBHI 的SSP 平台大数据分析实力全球领先,是精准营销的头部企业,大数据赋能实现广告品效合一,进行目标用户、渠道用户、明星粉丝、领域用户的匹配,是客户获取的核心竞争力。

    数知科技具备Adtech 核心技术,定位软件服务厂商,维持“买入”评级

    随着5G 应用落地带来智慧营销行业浪潮迭起,以及国资入股计划有望拉动公司基本面向好,并提升融资能力,且当前公司具有大数据分析核心实力,是行业标杆企业,未来发展潜力较大。根据公司2019 年业绩预告,我们上调公司2019-2021 年EPS 分别为0.54/0.61/0.73 元(调整前为0.49/0.57/0.70元),参考A 股大数据、数字营销、及智慧灯杆类型公司的2020 年PE 估值平均水平为27.95 倍,考虑到当前公司仍处于投入期,给予20 年PE 为21-24倍,对应目标价为12.81-14.64 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:国资入股落地时间不确定性,智慧灯杆业务进展不及预期。