国债早报：权益市场回暖 期债高开低走

[期债主要观点]

    周三，期债高开低走，10 年期国债期货主力合约T2003 收盘下跌0.02%至99.130，5 年期国债期货主力合约TF2003 下跌0.05%至100.485，2 年期国债期货主力合约TS2003 下跌0.02%报收100.645。现券收益率在大幅下行后反弹。

    资金面，央行投放流动性动作的量继续下降，延续节前流动性投放动作，公告称为维护银行体系流动性合理充裕，1 月22 日央行以利率招标方式开展了300 亿元14 天期逆回购操作，中标利率2.65%，持平上次。整体来看，早盘市场对于央行货币政策边际宽松仍有期待，特别是LPR 落空后，对降息的可能性判断较高，明日TMLF 到期后央行应对细节仍是关注重点所在。

    从市场表现来看，投资者通过对比非典时期资产价格及经济表现发现，债市在疫情发生期间走牛的几率较大，主要是因为对于消费的影响，与非典时期相比，我国当前经济的第三产业占比占比有较大提升，支撑了投资者对于疫情影响的判断。但午后权益市场的回暖叠加近期债市走强的获利盘平仓影响，期债高开低走，收盘转绿。这一表现是否意味市场方向的转向，仍有待观察。

    总结而言，昨日有一定的股债跷跷板的效应出现，今日将有TMLF 到期，投资者需关注“量”和“价”的变与不变，节前最后一个交易日，建议投资者保持观望，谨慎为上。