光大银行(601818))2019业绩快报：营收同比保持在高位、小幅放缓

财报综述：1、营收和利润同比增速保持在高位、边际小幅放缓，归母净利润总体仍实现10%以上增长。2019 全年公司营收、营业利润、净利润同比分别增20.5%、10.5%、11%。2、资负4 季度规模总体保持平稳。3、不良率环比上行2bp。4 季度不良率1.56%，环比3 季度上行2bp，仍处公司不良率相对较低水平，较年初下行3bp。

    营收和利润增速小幅放缓，归母净利润总体仍实现10%以上增长。

    1Q19-2019 营收、营业利润、归母净利润分别同比增长33.5%/26.6%/23.2%/20.5%；6.2%/13%/13.6%/10.5%；7.5%/13.1%/13.1%/11%。营业支出同比增速小幅放缓：1Q19-2019 营业支出同比分别54.8%/36.2%/29.7%/26.4%。

    投资建议：公司2019、2020E PB 0.70X/0.63X；PE 6.16X/5.58X（股份行 PB 0.86X/0.77X；PE 7.11X/6.36X），光大银行18 年来业绩持续高增，资负结构调整回归传统存贷业务、继续巩固中间业务优势。公司估值安全边际高，管理改善，未来有望通过理财子充分发挥资管优势，建议积极关注。

    风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。