研究所晨报

【策略 张馨元】策略：偏股基金持股集中度边际下降

    2019 年基金年报显示主板仓位下降、创业板仓位继续提升。加仓TMT、可选消费等，细分板块中半导体、专用设备、白电、互联网传媒、稀有金属、汽车零部件等加仓明显；金融、必需消费等减仓，细分板块中白酒、保险、计算机应用等减仓。科技板块中电子股仓位继续大幅提升，处于2010年以来95%分位数。从仓位结构变化看，偏股型基金主要沿着景气度方向配置，其中对电子板块的市场预期相对较高。重仓前50 标的持股市值占偏股型基金持股总市值比重继续减小，显示偏股基金持股集中度边际下降。仓位出现提升拐点的高低压设备、视听器材、工控自动化等，可适当关注。

    【通信 王林、赵悦媛】移为通信(300590 SZ,买入): 业绩超预期，Q4 斩获高收益

    公司于1 月21 日晚间发布2019 年业绩预告，预计公司2019 年实现归母净利润1.60-1.70 亿元，较2018 年同期的1.25 亿元增长28.41% - 36.44%，实现超预期增长。公司通过定制化终端产品+解决方案不断突破海外优质客户，多年积累铸就核心壁垒，盈利能力持续提升，并结合其产品类别和市场区域的不断延伸，为未来增长打开空间。上调公司2019~2021 年EPS分别为1.03/1.36/1.80 元（调整前为0.94/1.25/1.68 元），维持“买入”评级。

    【公用事业 王玮嘉】公用事业：专项债喜迎开门红，环保抢跑2020

    今年以来（截止1 月21 日，下同），万得环保指数累计涨幅4.4%（2019年累计下跌1.8%），同期上证综指累计下跌1.1%，环保板块明显跑赢大势。受专项债扩容提速及垃圾焚烧集中上马推动，我们建议关注环保板块两类资产：1）专项债提前下发，叠加环保及公用板块新增专项债总量及占比大幅提升，推荐国祯环保/碧水源；2）持续推荐垃圾焚烧板块，2020 年垃圾焚烧项目集中上马，推动相关公司工程、运营收入高增长，垃圾焚烧板块推荐城发环境/伟明环保/上海环境和低估值的瀚蓝环境。

    【银行 沈娟】张家港行(002839 SZ,增持): 小微转型迈进，向好态势明朗

    张家港行是转型推进迅速的苏南优质农商行。作为规模较小的县域农商行，张家港行的小微特色突出，且正向客户体量更小的微贷（个人经营性贷款）突破。该客群风险更分散、定价相对更高，利于优化银行息差、资产质量。2019 年以来张家港行资产增速保持在两位数以上，营收、PPOP 增速均居上市农商行前列，息差修复且资产质量持续改善。我们认为张家港行有做好小微业务的各项条件，转型推进有望持续提升盈利能力和发展质量。我们预测公司2019-2021 年归母净利润增速为13.0%、13.7%、14.9%，EPS为0.52 元、0.59 元、0.68 元，目标价6.95~7.26 元，维持“增持”评级。

    【建筑 鲍荣富、王涛、方晏荷】中国中铁(601390 SH,增持): 订单增速回暖，19 年业绩有望高增长

    2020 年1 月21 日晚，公司发布2019 年经营数据，2019 年公司新签订单2.16 万亿元，首次突破2 万亿大关，同比增加27.9%，较19Q1-3 订单增速14.5%提升13.4pct，其中19Q4 单季度新签订单1.08 万亿元，同比增加45.1%，新签订单增速延续回暖态势，我们预计20Q1 财政发力有望助力基建投资增速实现较好的向上弹性，继续看好基建新签订单延续好转趋势及转化速度，预计19-21 年EPS 为0.91/0.93/1.05 元，目标价6.32-6.51元，维持“增持”评级。