有色产业链日报:前期乐观情绪转弱 铜价高位回落

类别:金融工程 机构:东海期货有限责任公司 研究员:姚序 日期:2020-01-23

铜:前期乐观情绪转弱,铜价高位回落

    1.核心逻辑:全球经济短期好转,宏观预期回暖,叠加国内政策预期向好,市场信心得到大幅提振,赋予铜价上行动能。但随着前期利好逐渐消化,年前消费日渐清淡,以及地缘政治冲突加剧一定程度引发市场避险情绪升温,铜价呈上行乏力态势。

    2.操作建议:操作上建议观望。

    3.风险因素:铜库存继续大幅下降

    4.背景分析:

    外盘市场

    昨日LME 铜开于6151.5 美元/吨,收盘报6105 美元/吨,较前日收盘价跌幅0.66%。

    现货市场

    昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水50~贴水10,平水铜成交价格48160 元/吨~48300 元/吨,升水铜成交价格48180 元/吨~48340 元/吨。

    临近春节,加工企业逐渐放假,贸易企业清库存结算,市场将面临成交日渐清淡。

    重要消息

    IMF 下调2020 年全球经济增长预估

    12 月我国精炼铜产量93 万吨,同比增长11.6%,累计同比增10.2%LME 铜库存大幅增长38700 吨,增幅31%

    铝:库存累增消费转弱,铝价上行动力不足

    1. 核心逻辑:供应端:氧化铝价格处于5 年同期的最低位,因此电解铝生产成本也处于低水平,从而导致电解铝冶炼厂的盈利水平较高,目前电解铝平均利润维持在1500 元/吨以上的极高水平。消费端:国内下游加工厂1 月中上旬将陆续进入春节假期而停工,消费呈现趋弱迹象。库存:

    处于近三年历史地位水平。自12 月30 日电解铝库存开始小幅反升,预计电解铝库存累库开始愈发明显。综合来看:虽然库存出现拐点,且消费逐渐转弱,但是考虑到库存处于地位且短期内难以大量累增,预计铝价将延续区间震荡行情。

    2.操作建议:逢高短空

    3.风险因素:下游消费,社会铝锭库存变化

    4.背景分析:

    内外盘市场(截止1 月22 日15 时)

    沪铝收于14165,跌5,跌幅0.04%

    伦铝收于1826,跌1,跌幅0.05%

    现货市场:下游因放假接货积极性低

    上海及无锡市场现货成交价集中在14100~14120 元/吨之间,对盘面贴水60-贴水50 元/吨之间,现货价相较昨日价差在20 元/吨附近,杭州成交价集中于14090~14110 元/吨之间。

    锌:整体交投清淡,反弹空间有限

    1.核心逻辑:供应端:锌矿供应维持宽松态势,锌矿加工费继续处于高位,锌冶炼利润也延续于相对高位的水平。国内锌冶炼产出有望进一步释放增加。消费端:春节前下游逢低补库需求仍在,由于今年春节时间靠前,下游于本周开始停工放假增加,终端下游消费将季节性转弱,对锌价提振有限。库存:锌锭累库的预期没有到来还未兑现,全球库存依旧偏低,低位库存的预期对于锌价仍有支撑,本周春节累库周期有望实质性开启。

    综合来看:锌市基本面无更多利多因素支撑,预计短期沪锌期价弱势调整态势难改,锌价反弹空间有限。

    2.操作建议:持沪锌空单,择时机减仓

    3.风险因素:春节累库幅度

    4.背景分析:

    内外盘市场(截止1 月22 日15 时)

    沪锌收于18315,跌30,跌幅0.16%

    伦锌收于2452,跌0.5,跌幅0.02%

    现货市场:国内锌现货价继续下调

    上海0#锌主流成交于18335-18455 元/吨,双燕成交于18345-18465元/吨;0#锌普通对2 月报升水110 元/吨;双燕对2 月报升水120 元/吨;1#锌主流成交于18265-18385 元/吨。

    广东0#锌主流成交于18190-18220 元/吨,报价集中在对沪锌2003合约贴水70-90 元/吨附近,粤市较沪市实际成交价由昨日贴水180 元/吨附近收窄至170 元/吨附近。

    天津市场0#锌锭成交于18130-19250 元/吨(高价含葫芦岛),其中0#主流品牌成交于18130-18160/吨,对2002 合约贴水100-110 元/吨附近,津市较沪市贴水在200 元/吨附近。

    镍:供需依旧偏弱,底部震荡

    1.核心逻辑:供应端支撑转弱,需求端尚无明显起色,镍基本面依然偏弱,但目前镍铁厂面临亏损,进一步跌幅或较为有限。目前临近春节,交投清淡,预计镍价继续底部震荡。

    2.操作建议:操作上建议观望。

    3.风险因素:中美贸易谈判利空;不锈钢厂亏损减停产;镍铁投产加快;隐性库存显性化

    4.背景分析:

    外盘市场

    昨日LME 镍开于13670 美元/吨,收盘报13660 美元/吨,较前日收盘价跌幅0.01%。

    现货市场

    昨日SMM1#电解镍报价107300-112300 元/吨,俄镍对沪镍2002 合约报平水到升水100 元/吨,金川镍对沪2002 报升水4200-4800 元/吨。金川公司出厂价报111000 元/吨,较前日下调500 元/吨临近春节,备库需求前期基本完全释放,供需两弱。

    重要消息

    印尼青山园区镍铁事业部31、32#两台电炉计划于1 月24 日出铁