晨会纪要

类别:晨报 机构:东吴证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-01-23

策略周评:再融资条件放松带来的市场变局

    我们认为,再融资新规的出台,在短期内将点燃市场的活跃情绪,令一级半资金重回市场参与竞争,推动中小市值股价大幅上涨。但根据历史经验,第一,传媒、计算机、有色金属等定增频率较高的行业,未必能在行情中产生可观收益,应持谨慎态度;第二,小市值公司在定增期间最容易获得较高的绝对和相对收益,但股价涨跌幅标准差也大于其他市值区间的公司,可能呈现群魔乱舞的局面;第三,限售股解禁一年后50 亿以下小市值公司无论是在绝对收益还是相对收益方面都产生了较为显著的平均跌幅,采掘和传媒受负面冲击最为严重;第四,熊市中小市值定增公司更易获得相对收益,但若市场整体涨幅较大,小市值的定增标的未必是最佳投资品种。

    固收金工

    固收点评:长期短期均未调整,精准调控仍将延续2020 年1 月20 日,1 月LPR 报价公布(改革后第六次报价):

    1 年期品种报4.15%,12 月报价为4.15%,5 年期以上品种报4.80%,12 月报价为4.80%。LPR 第六次报价与上一次价格持平。

    行业

    家用轻工行业点评:12 月竣工增长超预期,持续看好20 年家居优势个股投资机会!

    12 月竣工修复超预期,景气度大幅提升:具体来看(1)19 年1-12 月房地产开发投资完成额累计13.22 万亿元,同比增长9.9%,增速较18 年上升0.4pct,12 月同比增长7.4%,增速环比11 月下降1pct。整体看,今年增速略快于去年,房地产投资活动较为稳定;(2)19 年1-12 月商品住宅新开工施工面积累计同比增长9.2%,增速环比1-11 月下降0.1pct,12 月同比增长8.1%,增速环比11月提高9.1pct,趋势向好。

    推荐个股及其他点评

    当升科技(300073)业绩预告点评:大幅计提减值,来年轻装上阵

    大幅计提坏账及商誉减值,公司预告19 年净利润亏损2.05-2.1亿,符合预期:公司对比克电池应收账款3.79 亿,计提70%坏账准备,坏账准备金额为2.65 亿,连同猛狮科技等应收账款,合计计提2.99 亿坏账准备;同时公司15 年收购中鼎高科产生3.1 亿商誉,基于中鼎后续增长放缓,拟计提2.9 亿商誉减值,因此19 年合计计提资产减值损失5.9 亿。造成公司19 年亏损2.05-2.1 亿,而上年盈利3.16 亿。

    腾讯控股(00700):巨人的进击——腾讯控股:互联网分析方法论及被市场忽视的货币化能力提升

    我们预计2019-2021 年, 腾讯将实现归母净利润935.61/1185.94/1487.64 亿元,同比增长18.9%/26.8%/25.4%,对应PE 分别为35.70/28.17/22.45 倍。我们与市场最大的不同在于金融科技的业绩弹性,我们认为随着支付业务的补贴减少和费率提升,公司业绩会恢复到25%以上的增长,股价将迎来业绩与估值的双击。给予腾讯2020 年对应35 倍的估值,则对应股价492.1 港币/股。我们看好腾讯强大的生态体系对用户资产的把控,当前腾讯增长引擎切换,货币化能力更强的业务将助力腾讯对用户资产的变现。维持腾讯“买入”评级。

    ST 爱旭(600732):ST 爱旭:电池规划大,210 啖头汤投资要点

    业绩同增60.55%-80.26%,符合预期:公司预告2019 年业绩为5.54-6.22 亿元,同比增长60.55%-80.26%;扣非后归母净利润4.80-5.10 亿元,同比增长88.51%-100.30%。2019Q4 业绩为0.56-1.24 亿元,扣非后归母净利润为0.30-0.80 亿元。

    八方股份(603489):轻资产、高潜能,细分龙头空间大投资要点

    电踏车电机细分市场龙头,深耕欧美市场、市占率全球领先。

    公司成立于2003 年,拥有中置电机、轮毂电机两大电机类型共计80 余种型号电机产品,并具备控制器、传感器、仪表、电池等成套电气系统的配套供应能力,能为不同类型的电踏车提供电气系统适配方案。深耕欧美市场,客户涵盖Prophete、迪卡侬、ArcadeCycles 等国外电踏车品牌商等国内外电踏车厂商。

    2018 年公司电踏车电机全球市占率26%左右,仅次于博世。

    国祯环保(300388):业绩稳定增长,三峡联合体第二个项目预中标

    事件:公司公布19 年业绩预告,19 年预计实现归母净利润3.09-3.37 亿元,同增10%-20%,扣非归母净利润2.95-3.23 亿元,同增7%-17%。与长江生态集团组成的联合体预中标亳州市利辛县污水厂项目,特许经营权转让价5.5 亿元,项目规模9.5 万吨/日。

    阳光电源(300274):业绩符合预期,出口快速增长资要点

    19 年业绩8.5-9.3 亿元:公司预告2019 年业绩8.5-9.3 亿元,同比增长5%~15%,其中非经常性损益贡献约1.1 亿元,主要系政府奖补资金。测算19Q4 业绩2.96~3.76 亿,同比增长46%~86%。

    Q4 国内市场启动,逆变器海外高增长:19 年国内光伏市场受制于政策的延宕,前三季度需求较淡,Q4 明显起量,根据国家能源局数据19 年全年光伏新增并网

    维尔利(300190):订单业绩双双高增,关注垃圾分类设备受益标的

    投资要点

    事件:公司发布19 年业绩快报,预计实现归母净利润3.14-3.72亿元,同比增长35%-60%;非经常性损益对净利润影响约800万元,主要为政府部门补贴。

    新增订单持续增长,订单确认驱动业绩高增。预计2019 年公司全年新增订单金额超过33 亿元,较2018 年新签订单25.18 亿元同比增长31.06%,新签订单保持高增。实现归母净利润3.14-3.72亿元,同比增长35%-60%;扣非3.35 亿元(取归母净利润预告中值),同比增长54.50%,业绩大增主要系公司及子公司2018年及2019 年部分新签订单达到收入确认节点,可结算的收入较去年同期有较大增长所致。