晨会纪要

类别:晨报 机构:平安证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-01-23

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    债券日思录*债市对经济数据麻木,货币政策成核心矛盾证券分析师:刘璐 投资咨询资格编号:S1060519060001核心观点:制造业需求边际企稳,核心动力主要来自于外需企稳、汽车消费温和回升及高新技术行业蓄势待发。而国内就业压力仍然较大,非汽车类消费仍然处于底部区间,内需仍处于筑底阶段。向后看,2020 年1 季度经济改善预期持续增强。1)产能及库存周期均处于历史底部,在外需、汽车、高新技术行业拉动下,制造业景气企稳回升;2)1 月份地方债放量,且仅80%投向基建相关领域,预计1 季度基建投资或将企稳回升;3)政策托而不举背景下,地产温和回落。当前期限利差处于较高水平,显示出债券市场对经济边际改善有较为充分的预期。向后看,央行货币政策成为影响债券市场核心因素。短期来看,制造业景气企稳根基并不牢固,地产景气温和回落,货币政策边际收紧概率不大,债券市场或延续震荡。

    行业深度报告*电子*存储上行周期已至,静待非存储“建库存”行情*中性

    研究分析师:刘舜逢 0755-22625254 投资咨询资格编号:S1060514060002研究分析师:徐勇 0755-33547378 投资咨询资格编号:S1060519090004核心观点:非存储2020 年有望进入“建库存”行情:2019Q3 IC 设计行业库存已经下降到接近健康水平的位置(健康水平库存周转天数为60-65 天),从以往历史经验来看,这是“建库存”行情到来的拐点。资本开支低点后,存储上行周期已至:经历了2018和2019 年两年资本开支的下降,2020 年存储行业的供给增加幅度低于需求增加幅度。

    存储行业供需情况有望在2020 年迎来平衡趋紧俏的局面。建议关注2020 年半导体行业景气全面复苏下的投资机会,关注存储厂商兆易创新,IC 设计公司韦尔股份、紫光国微,晶圆代工厂商中芯国际、华虹半导体,封测厂商长电科技、晶方科技、通富微电和华天科技。