传媒互联网-基金4Q19传媒持仓分析:配置意愿显著提升 优质龙头受到青睐

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张雪晴 日期:2020-01-23

行业近况

    公募基金4Q19 报告基本披露完毕,我们分析了传媒板块持仓情况及变化趋势(成分股参考中信传媒指数),4Q19 主动偏股型基金的重仓持股中传媒板块比重为2.76%,环比提升0.73ppt,整体由低配转为超配。细分板块方面,游戏、营销板块配置比例提升,影视行业环比也有加仓。个股分化成为常态,基金继续增持芒果超媒、完美世界、分众传媒等优质空头。

    评论

    从整体上来看:四季度传媒板块重仓市值占比显著提升,由低配转为超配。4Q19 传媒板块表现优异,季度涨幅14.38%,在29 个中信一级行业中位居第4 名。伴随板块行情回暖,4Q19 基金对传媒板块的配置意愿提升,主动偏股型基金的重仓持股中传媒板块比重为2.76%,较3Q19 环比上升0.73ppt。传媒板块的基金持仓占比与整体市值的差距由3Q19 的-0.12ppt 转为4Q19的+0.32ppt,整体由低配转为高配。

    从基金重仓持有个股变化来看:头部效应持续,完美世界、芒果超媒、分众传媒持仓市值增长最多。分板块看,游戏板块受到基金青睐,完美世界、游族网络、掌趣科技、顺网科技均获显著加仓,而三七互娱的重仓基金数量也增加较多。影视板块,芒果超媒仍然是传媒行业的基金第一大重仓股,季度内重仓持股市值上升11.61 亿元;而伴随基本面的回暖,院线板块的万达电影、影视制作板块的华策影视等行业头部公司的基金配置意愿有较大提升。营销行业方面,基金大幅加仓分众传媒,其单季度重仓持股市值增加10.45 亿元。而在行业整体风险偏好提升的背景下,具有避险属性的出版行业整体配置有所下滑。

    从传媒板块龙头陆港通持股占总股本比例看:分众传媒的陆港通持股占总股本比例在4Q19 环比提升1.49ppt,中南传媒则小幅下降0.15ppt。而华策影视则面临陆股通投资者的减持,持股比例环比下降2.19ppt 至2.42%。截至2019 年底,分众传媒陆港通持股比重为8.98%,中南传媒为8.06%,继续受到海外投资者垂青。

    估值与建议

    1)看好三七互娱、分众传媒、芒果超媒、完美世界、当代明诚,维持跑赢行业评级;同时维持华策影视、光线传媒、中国电影、慈文传媒等跑赢行业评级;关注万达电影(未覆盖)、吉比特(未覆盖)、游族网络(未覆盖)、中信出版(未覆盖)。2)港股及美股看好腾讯音乐、猫眼娱乐、IMAX China,关注阅文集团。

    风险

    宏观经济景气度下滑,行业监管政策继续趋严。