同花顺(300033)：业绩符合预期 市场回暖带动高增长

事件：公司发布2019 年年报预告，实现归母净利润8.56 亿元-10.46亿元，同比增长35%-65%，第四季度预计实现归母净利润3.98-5.88亿元，同比增长26%-87%。

    环比增速优于市场，四季度为收入集中确认期：2019 年第四季度A股市场成交额为27.37 万亿元，相比三季度30.26 万亿元的成交额环比下降9.55%，相比去年同期市场18.27 万亿元的成交额，则实现同比增速49.81%。公司四季度单季利润环比增速为105%-203%，远高于成交额增长情况，主要系公司B 端业务全年收入以及三季度互联网推广业务收入集中于四季度确认所致；四季度业绩同比增速为26%—87%，中值略高于市场成交额增长情况。

    用户数持续提升，行情带动资讯用户付费意愿：根据易观千帆指数统计，截至2019 年12 月，同花顺APP 月活用户数为3382.2 万人，延续了自7 月有来的持续提升趋势，体现投资者对于金融资讯产品的依赖程度正不断提升。公司深耕金融资讯领域，并针对不同消费群体设计了全面的产品结构，在行情同步明显提升的情况下，投资者对于增值资讯产品的付费意愿大幅提升，由此带动公司资讯类产品收入的增长。

    投资建议：公司产品与服务和市场行情高度相关，其中电信增值服务和互联网业务推广服务在行情转好的情况下具备较高的营收弹性。我们预计公司2019 年和2020 年EPS 为1.74 元和2.14 元，给予“买入-A”评级，6 个月目标价130 元。

    风险提示：（1）市场成交额不达预期，（2）公司产品付费情况不达预期。