金属日报:有色黑色普遍振幅较大

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:郑景阳/王泽勇/王仍坚/寿佳露 日期:2020-01-22



    铜: 谨慎为主随着中美第一阶段协议和12 月中国经济数据的落地,前期宏观利好预期逐渐兑现,而且短期疫情冲击市场,导致市场资金避险情绪升温。此外,春节期间,冶炼厂开工率保持高位,但需求明显减弱,导致市场短期出现供大于求,国内累库的可能性较大,因此铜价短期下行压力较大。但中长期来看,TC 和硫酸价格下滑导致冶炼厂生产压力加大,未来联合减产的可能性较大,而且12 月房屋竣工面积累计同比增速转正,利好地产后周期行业,铜需求预期好转,铜价仍有可能重新走强。策略上,建议节前谨慎为主,春节期间轻仓或空仓为宜。

    铝

    宏观上,2019 年中国GDP 增速为6.1% 符合预期,中美于1 月15 号正式签署第一阶段经贸协议,宏观情绪回暖;成本端,本周氧化铝价格小幅上涨,市场成交情况冷淡,且预计下游价格将保持持稳,在供需疲弱的情况下,对电解铝成本端支撑有限;供应端,本周传出云南神火停止启槽消息,据百川盈孚了解是用电负荷的问题,目前在跟供电局协商增加负荷,且预计节后大批量启动电解槽;需求端,最新铝锭社会库存65.1万吨,相比上周四增加2.1 万吨,当前累库已开始,下游加工企业已进入春节放假模式,且目前在途货源较多,若无雨雪天气影响西北地区发运,春节期间或将大幅累库。多头资金离场,沪铝小幅回调。临近春节,建议观望为宜。

    铅

    铅整体供需平衡预期为过剩,相对偏空。当前国内消费依然保持清淡,供应上随着国内加工费稳步走高,炼厂生产利润有所修复,加之当前再生铅企业仍有一定的生产利润,国内供应端呈现较大压力。同时,随着铅价持续走低,再生铅利润收缩,原生再生价差收窄,原生铅供应上,由于全年生产稳定,年底冲量预期较低,整体看供应压力没有进一步增加,短期内铅价止跌企稳,整体运行依然以区间震荡为主。

    锌

    宏观上,中美签署第一阶段经贸协议,叠加12 月中国经济数据表现较好,宏观利好逐渐兑现。基本面看,临近春节,1月中旬大部分下游企业停产放假,需求逐渐减少,下游消费疲软,预计将进入传统的节前累库期。保税区锌锭库存在7.5 万吨附近,进口亏损有所收窄,甚至出现盈利。LME 结构由contango 转为小back,供应端压力犹存,短期或有反弹,但高度有限。

    镍

    短期内,盘面有企稳迹象。基本面方面,镍二季度仍有短缺预期在,中期,供需方面依旧看多镍。但目前冠状病毒疫情后不明,建议暂时观望,可待恐慌情绪释放后做多镍。

    不锈钢

    临近春节,上周不锈钢现货市场较为平稳,目前SS2006,小幅贴水现货,基差较为合理。SS2006 定价较为合理。钢厂利润方面,传统工艺,外采镍铁,钢厂处于盈亏平衡附近。预计本周SS2006 震荡为主,操作上继续建议结合基差情况,低吸为主,注意及时止盈。套利方面:正套持有。

    螺纹

    当前高炉利润水平较前期高点已有明显下滑,长流程钢厂基本维持目前生产,增产动力不强,由于卷螺利润比较接近,导致部分地区铁水回流至卷板,电炉企业利润亏损叠加年休开工率也明显下滑,造成螺纹产量加速回落。终端采购明显放缓,季节性淡季特征较为显著,整体需求回落速度略超预期,供需明显宽松,库消比上升较快。库存累积幅度较历史同期偏高,短期来看螺纹供应仍会有小幅下滑,但需求大幅回落仍将加速库存累积,市场有价无市,临近春节市场氛围明显趋缓,节前或将维持区间震荡。

    热卷

    随着12 月之后板材利润的快速回升,造成钢厂铁水重新回流板材,上周热卷产量有所增加,长流程板材生产利润持续良好,节前供应或将趋于稳定。12 月PMI 持稳,新订单指数连续两个月位于临界点之上,表明制造业市场需求继续增长。挖掘机产量较同期上涨,预计明年将迎来挖掘机更新换代高峰期,叠加基建向好,需求或将稳中有升。家电类除彩电产量外同比均呈小幅增长态势。近期市场资源到货增加,但下游需求较强,库销比并无出现显著回升。短期热卷表观需求相对好于螺纹,但随着春节市场氛围放缓,节前或将继续维持震荡走势。

    铁矿

    钢厂节前补库超预期,库存可用天数从25 天上升至38 天。目前来看,钢厂炉料冬储基本告一段落,现货成交趋于回落。本周澳洲发往中国的量持续较大幅度的回落,减量主要受热带气旋影响,港口维护关停;巴西发运略有增量,VALE目前受PDM 港口检修叠加雨季影响有所减量,后期综合发运季节性特征,预计一季度发运量仍将在低位运行。到港量小幅增加,主要受高品澳洲增量带动。目前钢厂库存已经处于相对高位,冬储补库需求进入尾声,叠加基差中性,节前盘面或将继续维持震荡走势。

    焦煤

    澳煤进口配额重新放开,蒙煤通关量回升。临近年底煤矿安全检查较多,同时部分煤矿开始停产放假,供应偏紧。需求端,焦企开工率高位,下游补库较为积极。短期看焦煤供应收缩,焦企利润良好下节前有所补库,供需格局较好,节前盘面震荡偏强为主。但下游补库整体接近尾声,需求增量有限,且年后内煤逐步复产及进口煤冲击下,盘面上方空间不大。

    焦炭

    高炉开工小幅回落,运输好转下钢厂焦炭到货较好。港口价格持稳,贸易商采购仍较为谨慎,囤货积极性较差,同时在钢厂采购下港口库存持续下滑。焦企开工小幅回升,焦炭供需紧平衡,发运加快下库存小幅下滑。短期看目前终端需求淡季,汽运恢复下,钢厂库存开始回升。补库接近尾声,力度有限。同时投机性需求一般,焦钢利润合理,现货继续提涨压力较大,节前盘面震荡为主

    玻璃

    浮法玻璃大部分下游加工企业已停工,整体需求减弱明显。企业为促进出库,出台一定的促销政策,同时又对后市持乐观态度,促销幅度加大概率较小,挺价运营的态度增强。主力合约开盘1495,最高1504,最低1485,收盘1501,较前一交易日收盘价涨6,涨跌幅+0.40%。预计期价仍将高位震荡,节后若去库速度良好则继续尝试逢低做多。

    纯碱

    纯碱价格平稳,供需无明显变化。整体来看,节前下游备货进入尾声。纯碱装置暂时维持较高开工率,轻重库存均有下降。主要关注大型制碱厂落实限产的进度。主力合约开盘1657,最高1657,最低1631,收盘1642,较前一交易日收盘价下跌13, 涨跌幅-0.79%。纯碱期价自高点回落,连续三日下跌,反应市场对于限产信心减弱,下方支撑1630,空单及时止盈。

    白银

    晚间关注经济数据,预计晚间黄金可能继续震荡,建议观望

    黄金

    晚间关注经济数据,预计晚间白银可能继续震荡,建议观望