威海广泰(002111):军品业务快速增长 业绩高增长可期

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬/王春阳 日期:2020-01-22

  事件

      近日,威海广泰发布2019 年业绩预告,预计归母净利润为3.17-3.52 亿元,同比增长35%-50%,主要原因为公司军工业务快速增长,航空产业和消防产业较为稳定。

      军工业务再签订单,公司军品实力持续提升。近日,威海广泰与军方某部签订两份《装备订购合同》,合同金额为10395 万元。威海广泰2019 年军品订单实现了快速增长,全年累计签订军品装备合同或中标军品采购项目金额为12.93 亿元。是2018 年的军品营业收入的4.4 倍。公司军品装备合同实现快速增长一方面受益于军工行业高景气周期带动。另一方面,公司积极拓展军品业务范围,实现了从航空到陆用,从单一兵种向多兵种拓展,大大提高了公司军品的市场空间。

      公司充分结合现有民品优势业务,依托子公司北京中卓时代在消防装备领域的产业优势,拓展了军用消防车等陆用装备,2019 年中标了2.85 亿元的消防车业务。

      实战化训练提升对靶机等耗材需求,公司无人机板块屡接订单。

      除军用特装装备外,公司另一大军品业务无人机靶机在2019 年也接到较大批订单。受益于实战化训练,军队对于靶机的需求量持续攀升,实战化训练将更多的采用实弹射击,加大了对导弹、弹药等武器耗材的消耗,也提升了靶标等蓝军耗材的需求。2019 年12 月,公司中标无人机项目4202 万元,是目前公司无人机产品金额最大的订单,标志着公司产品得到客户的进一步认可。公司2019 年度已中标或签订大型军品无人机项目3 个,并且签订了一批无人机飞行服务合同累计金额为8,060 万元。公司无人机业务依托于控股子公司全华时代,主要产品包括军用无人机和固定翼无人机、多旋翼无人机等工业级无人机产品。2018 年在军工事业部主导下,成功研发了两款新型军用无人机。

      我们认为,2019 年公司在无人机和军用装备业务订单均实现较大突破,预计归母净利润为3.17-3.52 亿元,同比增长35%-50%。预计2020 年军品业务占比有望进一步提升,提高公司的营收和利润水平。

      政策引导机场提升电动化水平,为公司空港地面设备带来较大更新需求。公司两大民品业务之一空港设备业务主要产品有机场用集装箱/集装板装载机、飞机牵引车、400Hz 飞机用电源等30 个系列269 种型号,覆盖机场的 客舱服务、机务维修、货运装卸、场道维护、航油加注、机场消防六大作业单元,能为一架飞机配齐所有地面设备,部分主导产品国内市场占有率达40%-60%,是全球空港地面设备品种最全的供应商。2018 年民航局印发了《民航贯彻落实<打赢蓝天保卫战三年行动计划>工作方案》提出,以机场场内车辆“油改电”和APU替代项目为抓手,要在三年内使得机场场内运行电动化水平显著提升。作为较早储备电动空港设备的公司,“油改电”将为公司带来较大更新需求。

      消防业务向高端和应急救援类拓展。消防业务是公司的另一大民品业务,主要依托于全资子公司中卓时代,全面涉足消防车研发、生产、销售及维修服务领域,主要产品有机场消防车、泡沫消防车、水罐消防车、抢险救援消防车、举高喷射消防车、水带敷设车、远程供水系统等,产品达18 个系列100 多个品种。公司市场占有率逐步提升,稳居国内消防车企业的第一梯队。目前公司正持续向举高平台类、云梯类、抢险救援类等高端消防装备领域拓展。随着我国对于应急消防设备需求向高端化转型,公司消防业务有望持续提高公司是国内空港地面设备和消防设备的龙头企业,积极将民用技术向军用转化,实现了军工订单的快速增长。我们看好公司未来发展前景,预测公司2019 年至2021 年的归母净利润分别为3.27 亿元、4.42 亿元、5.86亿元,同比增长分别为39.11%、35.39%、32.61%,相应19 年至21 年EPS 分别为0.86、1.16、1.54 元,对应当前股价PE 分别为18.82、13.90、10.48 倍。