A股策略周观察:时隔半年再看科创板

类别:策略 机构:财通证券股份有限公司 研究员:金晶 日期:2020-01-22

  科创板开板半年已累计挂牌上市77 家公司,发行市盈率整体与创业板指数当前动态市盈率相当。从2019 年7 月22 日首批公司挂牌交易至今正好满半年,已累计有77 家公司在科创板上市。绝大多数科创板公司均为盈利企业,从发行市盈率来看多数集中在40-50倍PE 的水平,与A 股非科创板个股IPO 时固定的23 倍市盈率相比明显高出一大截,但与目前创业板指55 倍的动态市盈率基本相当。

    伴随着换手率的下降科创板个股整体经历了连续4 个月的调整,直到2019 年12 月才开始再度走强。25 家首批上市的创业板公司在2019 年7 月的日平均换手率高达43%,之后逐月回落,至2019 年11 月日均换手率降至10%并基本趋于稳定。从全体科创板个股的月平均涨跌幅来看,2019 年8 月开始连续4 个月回调幅度都超过了10%,直到进入12月以后颓势才被扭转。本轮科创板的跨年反弹,不少个股收获了翻倍以上的涨幅,但个股涨幅没有特别明显的市值偏向性,多个大市值与中小市值的科创板个股均在本轮反弹中有突出的表现。

    科创板近期的反弹既受科技成长风格走强的影响,也与个股整体业绩预期较乐观有关。中小板指和创业板指在本轮反弹中明显走得比沪指和万得全A 指数更强,而科创板个股在行业分布与公司特征上跟中小板、创业板的个股相似。细分科创板个股的行业分布来看,电子、计算机、生物医药与机械设备是占比最大的,其中电子和计算机两个行业的指数在本轮反弹中位列各行业指数的前列。当然除了行情风格带来的拉动效应以外,在已经披露业绩预告的个股中,科创板2019 年整体的利润增速区间在61%至74%,远高于沪深主板的2.7%至15%、创业板(剔除乐视网)的6%至21%以及中小板的-10%至21%的水平,也是支撑估值扩张的业绩基础。

    风险提示:宏观经济超预期下行、外部环境恶化