瑞普生物(300119):禽用疫苗量价齐升 公司业绩高增长!

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/陈潇 日期:2020-01-22

  事件:瑞普生物发布2019 年业绩预告,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.67-1.78 亿元,同增40%-50%。其中非经常性损益约1,600 万元。

      我们的分析和判断:

      1、受益2019 年禽养殖景气,叠加禽流感疫苗新单品市场快速开拓,公司主业禽用疫苗整体高增长。

      1)禽养殖行情景气,禽用疫苗需求量增显著。同时公司加大与养殖集团战略合作,家禽业务板块营收同增30%+。加上华南生物家禽业务营收,公司整体家禽板块营收同增约50%。

      2)华南生物H5+H7 三价灭活苗量价齐升。2019 年2 月,控股子公司华南生物H5+H7 三价苗产品上市,销售量价齐升,带动华南生物营收同比增长超100%。预计报告期内,华南生物实现营收超3 亿,其中预计该新单品实现营收超2.6 亿。

      2、受非瘟影响,家畜业务下滑,但降幅企稳回升。

      受非瘟疫情影响,生猪存栏大幅下降,家畜动保产品行业需求大幅下滑,公司亦受影响,但公司适时推出新型消毒剂、非洲猪瘟检测试剂盒等产品,预计家畜业务营收同比下降30%左右,且降幅企稳回升。

      3、宠物板块有望给公司提供新增长空间。

      公司前瞻性投资瑞派宠物医院(持股9.45%),2019 年底,瑞派宠物在全国拥有近300 家医院,未来5 年将通过收购、自建等模式,门店扩张至1000家。报告期内,瑞派获得全球宠物巨头美国玛氏投资,玛氏战略入股瑞派,预计会大幅提升瑞派经营管理水平。此外,公司布局宠物动保产品,有望与宠物医院渠道协同。

      4、投资建议:2019 年非瘟疫情发生,生猪养殖产能去化,猪用疫苗需求大幅下降,公司猪用疫苗业务下滑,故将2019 年归母净利润略下调,由1.81 下调至1.78 亿元,预计2020-2021 年归属母公司净利润2.57/3.26 亿,2019-2021 年归母净利润同增50% 、44%、27% , 对应EPS 分别为0.44/0.63/0.81 元/股,继续维持买入评级。

      风险提示:新品中标不达预期;销售不达预期;国家防疫政策变化;毒株变异