煤焦日报

类别:金融工程 机构:建信期货有限责任公司 研究员:翟贺攀/丁祖超 日期:2020-01-22

1 月21 日,焦炭期货主力合约2005 全天震荡,以1861 元/吨收盘,较前一日结算价(下同)跌幅为0.93%;焦煤期货主力合约2005 全天震荡,收于1226.5元/吨,涨幅为0.08%;动力煤期货主力合约2005 震荡回落,收于546 元/吨,跌幅为0.91%。焦炭、焦煤、动力煤主力合约资金流入流出情况分别为:流入1.27亿元、流出948 万元和流出1775 万元。

    1.1 焦炭焦煤:

    (1)现货市场动态:

    今日焦炭市场持稳运行,第四轮提涨仍未落地,看稳情绪增多。焦企开工基本与前期持平,目前以出货为主,发运积极性较高,临近春节假期运输车辆减少,运费有所上涨。下游钢厂采购需求良好,多数维持按需采购,部分钢厂补库需求仍在;港口集港意愿不强,库存继续下降。总体来看,节前焦炭价格多维持稳定。

    焦煤价格持稳运行,山西多数地方矿已放假,部分放假较晚煤企也已提前对大客户锁单锁量,节前订单仍在发运中,预计焦煤价格暂稳运行。

    (2)后市展望:

    产业基本面:近期对焦炭价格的驱动因素较少,市场对于山东焦化厂去产能的扰动因素还在博弈。利润方面,焦炭盘面利润近期一直处于较高水平,主要原因是市场之前一直走的焦化厂压焦煤价格从而增加利润这一逻辑并没有实现,焦炭由于山东去产能扰动市场,价格上涨较多,通过盘面价格快速上涨来恢复利润。

    库存方面,焦炭高库存从自身供需来看并没有受到太大的影响,焦炭依然呈现供需均衡态势,后期重点关注港口库存的去化。需求方面,下游钢材进入淡季,钢材进入累库阶段,但由于市场对于房地产上半年的需求较为乐观,钢材价格依然较为坚挺,对焦炭的需求影响不大,同时考虑焦炭供给侧去产能扰动因素,焦炭价格得到支撑。

    焦煤库存方面,由于下游需求难以走强,焦煤难以进入实际去库存阶段。考虑焦炭盘面利润,焦炭盘面利润近期一直处于较高水平,主要原因是市场之前一直走的焦化厂压焦煤价格从而增加利润这一逻辑并没有实现,焦炭由于山东去产能扰动市场,价格上涨较多,通过盘面价格快速上涨来恢复利润。此外,近期由于产地天气影响较大,运输较为困难,优质焦煤资源整体供应偏紧,加之临近煤矿年底放假,供应紧缺情况愈加明显,部分焦煤价格继续走强,但这一扰动因素对价格的影响难以持续且边际减弱。

    今日点评:今日焦炭价格呈现震荡走势,市场对于现阶段博弈仍在进行,短期并没有其他对价格产生明显驱动的因素,还是要看山东去产能执行力度情况,但短期价格底部有望得到支撑。

    今日焦煤价格呈现震荡走势,近日受天气影响较大,部分焦煤资源供应偏紧,价格上调,但这一影响短期难以持续,市场短期会进入消化期,因此价格短期有望呈现震荡走势。

    1.2 动力煤:

    (1)现货市场动态:

    产地方面,时值岁末年关,多数上下游企业进入春节长休状态,“三西”煤市平淡。陕北民营煤矿基本已停产放假,国有大矿以减缓生产和检修为主,在售煤价无调整;晋蒙地区大矿维持长协保供,个别地销仍在继续,煤价平稳,观察后期煤矿停复产情况和天气变化。

    港口方面,现阶段市场各方相继稳价休市,仅维持一定量长协调度,节前供需两弱,货盘交易寥寥,预计短期无较大波澜。现5500 大卡动力煤主流报价557-562 元/吨,5000 大卡报价497-502 元/吨。

    (2)后市展望:

    产业基本面:供给方面,原煤产量增速放缓,用电旺季煤矿企业安全检查加强,表现出政府托底煤价的意愿加强,同时进口煤政策调控预期加强,进口煤炭数量有望高位回落。需求方面,市场需求将进入回升通道,下游终端用电需求有望平稳增长,市场前期多重的担忧与恐慌因素使得价格的悲观预期大部分提前走完,中期价格有望进入回升通道。短期港口和电厂的高库存并没有影响到动力煤的自身供需平衡。此外,近期煤矿天气因素对产地的运输影响较大,叠加煤矿安全检查加强,价格得到支撑。

    今日点评:今日动力煤价格回落较多,市场短期仍处于博弈当中,近期港口电厂库存双降,但这一库存的双降并不是需求侧扰动引起,供给侧这一扰动对库存的影响在时间和力度上难以持续,同时价格已经部分反映预期,且这一因素对价格的影响呈边际递减效应,短期来看价格有望维持震荡走势。