轻工造纸行业点评：禁塑限塑政策来袭 利好纸包装及金属包装

　　行业新闻：2020 年1 月19 日发改委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》：2020 年底前禁止生产和销售厚度<0.025 毫米的塑料袋、一次性发泡塑料餐具、一次性塑料棉签、吸管、全面禁止废塑料进口等。2022 年底前逐步扩大上述实施范围，全国宾馆酒店不再主动提供一次性塑料用品、重点邮政快递网点禁止使用不可降解塑料包装袋、一次性塑料编织袋、减少塑料胶带使用量。2025 年底前继续扩大实施范围，地级以上城市餐饮外卖领域不可降解一次性塑料餐具消耗强度下降30%。

    箱板瓦楞包装：快递塑料包装被禁止使用推动箱板瓦楞纸包装需求增加。2019 年中国快递行业消耗塑胶袋超过250 亿个、包装箱315 亿个、胶带535 亿米、气泡袋95 亿个。根据纸业联讯统计，2017 年快递占箱板瓦楞纸需求比4%，假设该比例在2019 年提升至5%。2019 年箱板瓦楞纸总消费量约4500 万吨，315 个纸箱对应225 万吨箱板瓦楞纸需求；如果250 亿个塑胶袋需求转化为纸箱包装，假设单个纸箱质量不变，对应箱板瓦楞纸需求增加179 万吨，带来需求增量4.0%。

    食品卡：外卖行业快速成长，叠加禁塑令影响，一次性塑料餐具被逐步禁止使用，推动食品卡需求、环保纸塑餐盒快速增长。2019 年全国外卖平台订单量约143 亿单，按平均每单消耗3.27 个一次性塑料餐盒/杯计算。则年度塑料盒消耗量=143 亿单*3.27 只/单=469 亿只。假设单个纸外卖盒质量为20g，外卖塑料餐盒的替代需求为469 亿*20g=94万吨食品卡需求，带来需求增量12.6%。

    相关受益标的包括：博汇纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业、吉宏股份

    我们认为此文件也侧面利好金属包装渗透率提升。2018 年欧盟推出禁塑令后，较多饮料厂商新品采用金属罐包装而非PET 瓶。我国软饮料中金属罐渗透率仍然很低，未来限制塑料生产和销售有望侧面提高金属罐需求。2018 年我国软饮料产量1.57 亿吨，目前软饮料的主要包装形式包括PET 瓶、金属罐（两片罐和三片罐）、纸塑铝复合包装（利乐包）、玻璃瓶等。1）两片罐：假设2018 年两片罐需求420 亿罐，根据波尔公司公告2018 年我国两片罐需求中70%为啤酒、30%为软饮料及其他，则软饮料及其他有126 亿罐，对应约415.8 万吨（330ml），两片罐在软饮料中渗透率仅2.7%-4.0%。2）三片罐：假设2018 年三片罐约300 亿罐（其中80%为饮料罐，240 亿罐，20%食品罐，60 亿罐），对应约600 万吨（250ml）饮料，三片罐在软饮料中渗透率约3.8%。3）金属罐合计：金属罐合计在软饮料中渗透率仅6.5%-7.8%。若按2018 年为基准，渗透率每提升1pct，对应金属罐增加47.5-62.7 亿罐（330ml 和250ml 规格），对应2018 年720 亿罐增加7%-9%。

    相关受益标的包括：奥瑞金、中粮包装（0906.HK）、宝钢包装。