公用事业行业周报:需求疲软火电电量增速同比下滑 旱情延续水电电量继续负增长

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张韦华/金宁 日期:2020-01-22

需求疲软火电电量增速同比下滑,旱情延续水电电量继续负增长国家统计局公布2019 年12 月发电量数据:12 月份全国统计口径发电机组发电量达到6544 亿千瓦时,同比增长3.5%。

    2019 年1-12 月份,全国统计口径发电机组发电量达到71422 亿千瓦时,同比增长3.5%,相较上年同期降低3.3 个百分点,其中12 月份发电量实现同比增长3.5%,增速较上年同期下滑2.7 个百分点,或主要受经济内生增长动能不足和暖冬带来的供暖用电需求疲软影响。

    旱情延续水电发电量继续负增长,风电出力回落太阳能发电加快。12 月干旱持续,致水电发电量连续四月负增长。2019 年1-12 月,水电发电量为11534 亿千瓦时,同比增长4.8%,增速相较上年同期提升0.7 个百分点,较上月累计增速下降0.6 个百分点,主因系降水偏少与旱情持续影响下,12 月水电发电量同比减少4.4%,延续了9、10、11 月的负增长。据中国气象局新闻发布会介绍,2019 年12 月上中旬江南和华南等地气象干旱持续,下旬有所缓和。非水清洁能源电源中,12 月核能发电量实现332 亿千瓦时,同比增长14.0%,继续维持稳定高增长。12 月全国大部地区气温接近常年同期或偏高,预计风况不佳,12月风力发电量为359 亿千瓦时,同比增长0.7%。12 月太阳能发电量实现同比增长15.2%,增速环比提升13 个百分点。

    暖冬效应需求疲软及经济增长动能不足,火电发电量增速同比下滑。12 月份火力发电量为5082 亿千瓦时,同比增长4.0%,较上年同期下降1 个百分点,环比上月下降0.4 个百分点,主因系经济内生增长动能不足和暖冬导致的供暖用电需求疲软。2019 年12 月,全国平均气温-2.72℃,较常年同期偏高0.44℃。

    受12 月份火电发电量同比增长影响,1-12 月份火力发电量为51654 亿千瓦时,同比增长1.9%,年内火电累计发电量维持正增速。

    在当前宏观经济形势不确定性增加的背景下,煤价缺乏高位运行基础,我们认为火电业绩有望延续同比改善趋势,同时强调煤价回落将助推盈利能力修复和行情走强。当前时点,我们认为具有一定逆周期性和防御性的公用事业板块有望走出较为稳健的行情表现,推荐业绩改善确定性较强、估值处于底部的火电板块,个股方面推荐业绩相对煤价敏感性较高的华能国际、华电国际和皖能电力、估值具备安全边际的福能股份,建议关注煤炭运输成本有望受益于浩吉铁路建成而下降的长源电力。

    风险提示: 1. 电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险;

    2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险,来水持续偏枯风险。