中航高科(600862)2019年报预报点评:新材料业务加速增长 地产业务剥离增厚业绩

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/李博彦/黄艳/张亚滨/李雅哲 日期:2020-01-22

公司发 布2019 年度业绩预告:公司预计实现归母净利润约54,973 万元,同比增加24,567 万元,增幅约80.8%;扣非后归母净利润约为23,450 万元,同比减少3614 万元,降幅约13%。

    新材料业务加速增长,地产业务转让收益大幅增厚净利润。报告期内,公司净利润大幅增长主要是因为:(一)报告期内,致豪地产股权转让合并口径实际净利润约2.5 亿元。公司2019 年非经常性损益3.15 亿元,较2018 年的3341万元大幅增加2.82 亿元。(二)公司聚焦年度经营目标,本部参股公司投资收益同比增加约1700 万元;新材料业务收入呈现稳定增长态势,实现净利润2.88 亿元,同比增加约7800 万元,同比增长37.14%;机床业务积极开拓市场,加强对成本费用的控制,亏损约-5699 万元,同比减亏1100 万元。(三)报告期内,合并口径评估增值摊销额同比减少约1248 万元。

    地产业务规模收窄影响扣非后归母净利润。2019 年,公司扣非后归母净利润约为2.35 亿元,同比减少3614 万元,降幅约13%,主要系地产业务收入规模收窄,2019 年年末已完成退出,并表净利润约1.52 亿元,同比减少约1.26亿元(2018 年实现净利润2.8 亿元)。

    2019Q4 净利润大增。分季度看,根据业绩预告,公司2019Q4 实现归母净利润2.11 亿元,同比增长194.4%,环比增长138.71%。以全年业绩预告值测算,2019Q4 净利润全年占比38.47%。

    我们调整盈利预测,预计2019-2021 年归母净利润5.49/3.98/4.88 亿元,EPS0.39/0.29/0.35 元/股,对应1 月21 日收盘价PE30/41/34 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:复材业务增速不及预期;机床业务减亏不及预期