立体投资策略周报

类别:策略 机构:海通证券股份有限公司 研究员:荀玉根 日期:2020-01-22

主要观点:

    股市资金净流入,市场情绪中位:1月第三周股市资金净流入345亿元,其中融资净买入91亿元,陆股通净流入196亿元;市场情绪下降,目前处于历史中位,周平滑年化换手率为267%,处在05年以来低到高54%的分位,股市风险溢价为2.50%,处在66%分位。

    1)1月第三周资金入市合计净流入345亿元,前一周流入56亿元。资金流入方面,融资余额增加91亿元,公募基金发行增加316亿元,沪深股通规模增加196亿元;资金流出方面,IPO融资规模96亿元,产业资本净减持90亿元,交易费用为70亿元。回顾历史,2012年以来周度资金最大净流入1364亿元,最大净流出4450亿元,平均流入132亿元。

    2)市场情绪处于05年以来中位:第一,2005年以来周换手率(年化)高点、低点分别为1811%、24%,均值为355%,最近一周为267%,处在历史上由低到高54%的分位,较前一周的339%下降。第二,2005年以来涨停股个数占比(五日平滑)高点、低点分别为24%、0%,均值为1.37%,最近一周为1.36%,处在历史上由低到高66%的分位,较前一周的2.08%下降。第三,2016年上证综指2638点以来融资交易占比高点为12.1%,低点为5.8%,最近一周融资交易占比10.32% ,处在历史上由低到高84%的分位,较前一周的10.72%下降。第四,2005年以来A股风险溢价(全部A股PE倒数减十年期国债收益率)高点为4.9%,低点为-2.7%,最近一周风险溢价为2.50%,处在历史上由低到高66%的分位,较前一周的2.50%持平。第五,2005年以来沪深300股息率/十年期国债收益率高点为1.05,低点为0.09,最近一周沪深300股息率/十年期国债收益率为0.73,处在历史上由低到高64%的分位,较前一周的0.72上升。第六,股票型基金仓位为86.7%,较前一周的87.4%减少;混合型基金仓位为59.3%,较前一周的60.0%减少;偏股混合型基金仓位为80.2%,较前一周的80.8%减少。

    风险提示:向上超预期:国内改革大力推进,向下超预期:美欧经济危机