2019年冰洗出货数据点评:冰洗内销承压 龙头整合趋势未变

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇/王森泉 日期:2020-01-22

冰洗均内销需求景气偏低,外销拉动作用明显

    2019 年全年冰洗内销市场均偏弱,外销拉动作用更强,出口占优企业份额提升更为明显。中长期来看,冰洗内销市场更新需求为主的趋势不变,且在经济景气度偏低的情况下,消费升级与高性价比产品需求均存在,我们看好龙头企业发挥品牌力优势,或在中高端市场继续提升份额,同时经济增长新常态影响下,高性价比产品比例或有所增长,产品价格覆盖区间更宽的企业或有更大优势,建议关注美的集团、海尔智家。

    洗衣机:2019 年全年出货微增1.0%,内销下滑0.6%、出口+4.7%

    产业在线数据显示,2019 年全年,家用洗衣机累销量6627.8 万台,YOY+1.0%,其中,内销4504.2 万台,YOY-0.6%;出口2123.6 万台,YOY+4.7%。而2019 年12 月洗衣机总销量611.4 万台,YOY-2.4%,内销428.8 万台,YOY-1.3%;出口182.6 万台,YOY-5.0%。

    洗衣机:格局稳定,海尔、美的市占率合计超过54%龙头内外销表现差异,海尔重视内销、美的重视外销。其中,2019 年1-12月海尔总销量YOY-0.4%(外销YOY-11.8%,内销YOY+1.4%),海尔市占率YOY-0.4PCT。同期美的总销量YOY+1.3%(外销YOY+14.0%,内销YOY-1.8%),美的市占率YOY+0.1PCT。

    冰箱:2019 年全年出货增3.1%,内外销分别同比+0.7%、+6.4%

    产业在线数据显示,2019 年全年,冰箱累计销量7753.9 万台,YOY+3.1%,内销4338.2 万台,YOY+0.7%;出口3415.7 万台,YOY+6.4%。而2019年12 月冰箱总销量642.9 万台,YOY+14.3%,内销376.6 万台,YOY+15.6%;出口266.3 万台,YOY+12.5%。

    冰箱:美的份额提升较为明显

    2019 年,外销拉动下,美的冰箱表现更优。其中,2019 年1-12 月,海尔总销量YOY+2.2%(外销YOY+13.8%,内销YOY+1.5%),海尔市占率YOY-0.2PCT 。美的总销量YOY+11.3%( 外销YOY+12.9%, 内销YOY+9.8%),美的市占率YOY+1.1PCT。海信科龙总销量YOY-1.7%(外销YOY+4.1%,内销YOY-6.3%),海信科龙市占率YOY-0.6PCT。

    龙头维持格局优势,继续整合市场

    美的集团:公司在家电产业上下游布局全面,规模制造优势明显,维持产品在外销市场成本优势,且内销继续通过网批渠道及高性价比产品巩固市场,有望维持份额领先。海尔智家:公司多品牌矩阵综合考虑大众市场与高端市场,看好公司品牌力优势叠加渠道效率的改善带来的增长。

    风险提示:冰箱行业景气度下行。冰箱行业竞争加剧。全球宏观经济下行。