黑色产业高频基本面数据

　　钢材：

    　　本周钢材现货价格总体较为稳定，热卷现货小幅补跌。期价仍有一定反弹，基差略有收窄。

    　　临近春节假期，现货市场交易非常清淡，建材成交量大幅下降，测算螺纹钢表观需求量降至与去年春节前一周基本相当的水平。本周钢材产量的变化出现了明显的分化，Mysteel调研的螺纹钢周产量明显回落，而热卷周产量则出现增加。从细项数据看，螺纹钢产量的下降主要是由于短流程产量回落导致的。一方面，近期的微利状况使得节前停产的独立电炉厂数量增加；另一方面，调坯轧材也受到河北再度出现重污染预警的影响。而高炉产能利用率则有小幅回升，加之部分铁水转至热卷，导致热卷产量出现增加。而从这个角度，也说明了长流程钢厂生产意愿依然相当强烈，节后产量提升的速度预计也会比较快。此外，本周钢材库存的累积幅度也继续增加，春节后螺纹钢库存的高点大概率将会高于去年的水平。

    　　以当前的累库速度以及市场相对乐观的心态来看，春节后偏高的库存和产量逐渐成为市场的“明牌”，下游需求释放的节奏和力度将是市场重点博弈的对象。从暖冬和近期政府强调保证一季度有良好开局的角度，节后下游复工节奏还没有看到明显的风险。若需求仍有一定同比增量，螺纹钢期价或逐渐上行至华东电炉成本附近。不过目前钢材供应的高弹性也意味着钢价突破电炉成本的空间不大。

    　　铁矿石：

    　　经历短暂回调后本周铁矿石价格继续上涨。从我们了解的情况来看，目前看好铁矿石的预期较为一致，逢低买入成为了大多数机构的选择，在上涨趋势中考虑到提高保证金比例，假期前矿石价格难以下跌。

    　　基本面数据非常强劲。首先是供应阶段性的下滑速度已经有些超出市场预期，特别是发货量数据。巴西周度发货继续下跌至400万吨以下，澳洲周度发货量也跟随季节性规律有明显下滑，春节期间的矿石库存累积高度将显著低于往年同期水平。高炉开工率仍然维持高位，需求会有保证，而且钢厂对铁矿时预期有所转变，补库热情高涨，本周港口日均疏港量仍然维持在320万吨附近的水平，钢厂矿石库存大幅增加，已出现了超补的迹象。

    　　短期来看对铁矿石基本面无需担心，只是需要警惕市场预期过于高涨所带来的行情透支。钢厂对铁矿石的态度在短时间内就由悲观切换至乐观，钢厂矿石库存非常充足，节后一旦出现细小的悲观预期，大概率就将出现回调。目前做多安全边际不够但节后也难以大幅下跌，因此操作以卖出行权价格为630-640的看跌期权为主。

    　　焦炭： 本周焦炭期价震荡运行，基差表现较为稳定。

    华北地区环保限产解除，焦企产能利用率小幅回升。受此前运输困难的影响，山西地区焦企抓紧安排发货，焦企焦炭库存下滑。雨雪天气缓和后，钢厂焦炭库存继续增加。港口焦炭库存下滑明显，贸易商采购依然谨慎。

    本周雨雪天气缓和后，钢厂到货较好使得第四轮焦炭提涨难度增加，仅少数几家钢厂接受涨价。而由于补库较多，目前钢厂焦炭库存及库存可用天数都处在较高位置。节后终端需求若未能达到预期的高度，焦炭价格将有下跌的压力。因此节后需重点关注地产需求的恢复情况。而我们此前所推荐的做空焦化利润已有收益，可逐渐平仓。节前焦炭以震荡为主，建议观望。

    焦煤： 受冬储补库、煤矿放假停产以及市场做缩焦化利润的影响，本周焦煤期价走强，基差小幅走弱。

    下游对炼焦煤的补库需求仍在，炼焦煤库存进一步增加。而雨雪天气增加了焦煤的发运难度，焦煤开采也受到影响，部分煤矿已提前放假。多数港口已恢复通关，通关时间在30-45天左右，库存持续减少。

    短期内焦煤受供应及需求的双向提振，现货价格上涨将会持续，直到春节前补库需求的放缓。但焦煤期价的上涨不可持续，节后随着煤矿的复产以及海运煤进口的影响，将给焦煤期价带来压力。节前建议观望。

    动力煤： 本周动力煤现货价格稳定，而期价则冲高回落，基差扩大。

    由于中小煤矿陆续放假，贸易商发运意愿不足，北方港库存处于较低水平，现货供应依然偏紧。而压制期价的因素主要在于两方面，一是春节前电厂日耗的回落，导致其仍没有补库需求；另外，进口煤通关逐渐恢复，国内现货需求不足。

    短期动力煤现货市场处于供需双弱的格局，短期期价仍偏震荡。关注春节后电力需求和非电需求反弹的情况。在现货市场心态仍较悲观的情况下，若节后需求尚可，建议关注短期偏多机会。

    铁合金： 本周锰硅在经历周一下跌后逐步收复跌幅，多头节前离场的迹象较为明显。近期供应端遭受到的问题逐步扩大，宁夏和广西地区的产量出现明显下滑，一季度锰硅供给不足的迹象越来越明显。且节前交易冷清时锰矿库存仍出现大幅下滑，叠加主流矿石发货量下跌的预期，预计节后将迎来由锰矿价格反弹所引发的锰硅价格上涨行情。

    跨品种及跨期套利： 春节期间钢材库存累积预计高于去年，套利头寸短期建议观望，若节后下游开工节奏正常，建议关注钢矿正套。