聚酯原料周报

上周行情回顾：PTA2005合约4900一线震荡

    后市观点：偏弱震荡

    逻辑：

    ① PTA面临大量累库，利润面临压缩：PTA货源宽松、一季度确定性累库，表现为利润会维持在低位，目前盘面给出的600+元/吨加工费偏高；

    ② 近期价格跟随成本端波动，反弹高点已基本明确：成本端的PX、原油对PTA价格影响更大，后市在陆续签订PX年度合约后，PX的扰动有所减少；后市若原油无更大变化，PTA在5100-5200为反弹高点；③ 另外关注点在节后需求，以及春节前后下游备货，但更利多聚酯环节策略建议：有反弹空PTA，PTA5-9反套

    上周行情回顾：EG2005回落至4700-4800

    后市观点：震荡偏强

    逻辑：

    ① 产业补库期间，价格会表现偏强：MEG流通环节和下游均是低库存，春节前后聚酯工厂和贸易环节对MEG的潜在补库需求仍然在，4600-4700一线有强支撑，价格起码难深跌；② 价格回落后，EG2005合约估值中等：前期现货价格上涨至装置完全成本线，估值偏高，上周价格回落后，目前仍有较大贴水的EG2005合约绝对价格处于中性；③ MEG的压力在于现货流动性陆续宽松：一方面是原有供应回归，二是新产能逐渐投产，MEG供应增加转向累库，即使目前低库存，EG2005合约也不会有很高的反弹；策略建议：回落后做多EG2005合约，4700附近

    品种间强弱：MEG强于PTA