我武生物(300357)：19年业绩符合预期 期待黄花蒿上市

事件：

    公司发布2019 年业绩预告：预计实现归母净利润2.79~3.26 亿元，同比增长20%~40%（中枢30%），其中预计非经损益影响金额约为413 万元，业绩符合预期。

    点评：

    预计粉尘螨滴剂终端维持较高增速。按预告中位数测算，公司19 年Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现净利润0.66/0.64/1.16/0.57 亿元， 分别同比+27.3%/23.77%/35.95%/28.4%，各季度业绩保持稳定且快速增长。预计粉尘螨滴剂市场开拓良好，销售与新患维持较快增长。

    黄花蒿滴剂提前进入现场检查程序。公司新产品黄花蒿滴剂注册工作取得实质进展。黄花蒿花粉变应原舌下滴剂已于2019 年4 月24 日申报注册获受理，并于8 月10 日纳入优先审评名单。目前该产品处于技术审评阶段，预计CDE 将技术审评与现场检查两条线并行，加快节奏。现已完成生产现场检查工作，技术审评照常进行，预计有望20 年下半年获批。

    “十年一剑”黄花蒿粉滴剂将打开北方市场。由于我国蒿属植物的花粉产量大，空气中浓度高，致敏性强，是危害人体的主要夏、秋季变应原。粉尘螨过敏在南方区域人数较多，而蒿属花粉的过敏率则呈现北高南低的区域特征。据统计，北方地区蒿花粉过敏率超过20%，仅次于粉尘螨，为第二大过敏原。公司目前核心产品粉尘螨滴剂的销售主要在华南华东区域，占比约70%，黄花蒿粉滴剂是公司继粉尘螨滴剂后又一重磅产品，预计能给公司带来北方地区市场的开拓，有望再造一个“我武”。

    盈利预测与估值：维持公司19-21 年EPS 0.58/0.76/0.99 元，同比增长30%/31%/30%，现价对应19-21 年PE 为86/66/51X。维持“买入”评级。

    风险提示：黄花蒿粉滴剂申报进展不达预期；干细胞研究不达预期。